今年疫情沖擊令全球經(jīng)濟承受巨大的壓力，但是隨著疫情得到控制，階段性的放開經(jīng)濟活動，在趕工需求的刺激下，不銹鋼消費出現(xiàn)大幅反彈。雖然短期在趕工背景下需求維持高位，但中期存在邊際走弱的預(yù)期，并且供應(yīng)端擾動也逐漸褪去，全球鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比改善，預(yù)計鎳價振蕩承壓。

　　菲律賓鎳礦恢復(fù)

　　對于國內(nèi)鎳鐵企業(yè)來說，鎳礦進口是其生命線，由于印尼禁礦供應(yīng)缺失，疊加疫情導(dǎo)致的菲礦供應(yīng)沒有在4月如期恢復(fù)，國內(nèi)港口鎳礦持續(xù)去庫存，最新港口庫存不足800萬實物噸，已經(jīng)逼近歷史低點。但是當(dāng)前菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)的生產(chǎn)以及運輸在5月上半月恢復(fù)，最新船報數(shù)據(jù)顯示，5月25日當(dāng)周裝船33船，已經(jīng)持平于去年同期。并且中品位的鎳礦價格已經(jīng)反彈至去年高點，而原油價格低于同期，將刺激非主流礦山出貨。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，除印尼菲律賓之外出口到我國的紅土鎳礦量，1—4月達到52萬實物噸，同比增長27%，且主要以中高品礦為主。

　　隨著菲礦出貨速度恢復(fù)至去年同期，以及高礦價對非主流礦的刺激(新喀及危地馬拉等)，國內(nèi)鎳礦進口將快速恢復(fù)，改善國內(nèi)鎳礦偏緊格局，預(yù)計港口庫存將在6月中下旬迎來拐點。

　　印尼鎳鐵增量趨勢不改

　　印尼在2月就開始限制我國人員入境，所以在缺少我國工人以及關(guān)鍵設(shè)備的情況下，印尼鎳鐵項目進度有所延滯，雖然德龍在2月投產(chǎn)不銹鋼項目的時候配套點火了鎳鐵產(chǎn)線，但實際并未出鐵，最終在4月底才點火出鐵一條產(chǎn)線。而青山韋達貝工業(yè)園，年初預(yù)期的埃赫曼項目一季度投產(chǎn)，實際延后到4月底5月初陸續(xù)投產(chǎn)出鐵，5月底第一船鎳鐵起運回國。

　　雖然新項目建設(shè)進度偏慢，但是邊際增量的趨勢并沒有改變，隨著疫情得以控制，人員流動開始放松，規(guī)劃中的建設(shè)項目有望加速。根據(jù)中聯(lián)金統(tǒng)計，5月印尼10家樣本企業(yè)鎳鐵產(chǎn)量38.8萬噸(實物量)，環(huán)比增加10.47%，鎳鐵折算金屬量為4.27萬金屬噸，環(huán)比增加10.32%。

　　需求中期邊際走弱

　　國內(nèi)在3月開啟復(fù)工復(fù)產(chǎn)，項目趕工及前期訂單的集中交付，支撐了不銹鋼需求的大幅增長，并且短期有所延續(xù)，但是中期來看，隨著項目趕工的結(jié)束，需求邊際走弱預(yù)期增強，終端訂單出現(xiàn)了小幅下滑。

　　此外，海外的負反饋也逐步體現(xiàn)，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，PMI分項中出口新訂單指數(shù)4月錄得33.50%的低位，5月雖有小幅回升至35.30%，但依舊處于較低水平。反映到不銹鋼進出口情況，4月不銹鋼出口環(huán)比走差15%至31.31萬噸，而進口方面，環(huán)比大增86%至11.46萬噸，方坯增量壓力逐步體現(xiàn)，4月凈出口環(huán)比回落近10萬噸。后期隨著負反饋的持續(xù)，出口減而進口增，國內(nèi)鋼市將承壓。

　　綜上所述，5月菲律賓鎳礦出口逐步恢復(fù)，港口鎳礦庫存將迎來拐點，緩解國內(nèi)鐵廠原料緊張局面，而印尼項目接連投放，鎳鐵產(chǎn)量處于持續(xù)邊際改善的狀態(tài)。不銹鋼市場終端訂單下滑，出口壓力也逐步顯性化，鋼市壓力開始顯現(xiàn)。預(yù)計在供應(yīng)恢復(fù)以及需求環(huán)比走差的情況下，鎳市承壓，建議逢高沽空為主。

　　(文章來源：期貨日報)