原標(biāo)題：雙節(jié)長(zhǎng)假烯烴鏈、LPG市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提示

　　一、烯烴鏈簡(jiǎn)析

　　9月中旬，因原油暴跌拖累，烯烴鏈大幅下挫。其中，甲醇下跌幅度較聚烯烴更為明顯。節(jié)前，9.28-9.29兩日內(nèi)，能化整體頹勢(shì)不堪，烯烴鏈弱勢(shì)下滑。甲醇錄得跌幅2.03%，小幅探底；PE錄得跌幅0.41%、PP漲幅P0.17%，漲跌節(jié)奏略有差異、強(qiáng)弱關(guān)系再次轉(zhuǎn)化。

　　節(jié)前下能化多頭出清為主、資金情緒偏空，烯烴鏈在下跌中依舊體現(xiàn)出來(lái)固強(qiáng)液弱的特征，聚烯烴皆是回落至震蕩區(qū)間下沿，而甲醇破60日線尋底，這與兩者的基本面強(qiáng)弱有關(guān)，尤其是庫(kù)存水平的對(duì)比。

　　甲醇方面，截止9.24，港口庫(kù)存119.24萬(wàn)噸。雖然8-9月連續(xù)去庫(kù)，但依舊是中偏高的庫(kù)存水平，且進(jìn)口縮量有限，預(yù)計(jì)后市去庫(kù)不暢。至按往年規(guī)律，節(jié)內(nèi)船貨抵港減少，節(jié)后或有下游補(bǔ)庫(kù)。港口庫(kù)存一般先去化，至十月中下旬再次體現(xiàn)出累庫(kù)壓力。

　　聚烯烴方面，截止9.29，兩油庫(kù)存62.5萬(wàn)噸，維持低位庫(kù)存水平，對(duì)行情有一定支撐作用。按往年規(guī)律，節(jié)后累庫(kù)一般在20萬(wàn)噸左右。而今年10月，國(guó)內(nèi)高供應(yīng)+新裝置投產(chǎn)落地預(yù)期，節(jié)后上游出貨承壓。

　　截止9月底，節(jié)前備貨已基本完成，成交清淡。甲醇港口價(jià)格隨期價(jià)回落1815元/噸左右，01基差-140至-130左右；聚烯烴現(xiàn)貨跌幅緩于期貨并已止跌企穩(wěn)，PP華東8050元/噸，PE華北7250元/噸。僅從未來(lái)庫(kù)存變化趨勢(shì)來(lái)看，節(jié)后聚烯烴稍較甲醇稍有壓力，國(guó)慶后兩者庫(kù)存狀態(tài)顛倒。但聚烯烴庫(kù)存壓力對(duì)價(jià)格的壓制程度并不一定大，甲醇節(jié)后去庫(kù)也不代表在偏弱的基本面前提能絕對(duì)提振價(jià)格，近年來(lái)節(jié)后現(xiàn)貨漲跌趨勢(shì)也并不統(tǒng)一。

　　二、LPG簡(jiǎn)析

　　三季度內(nèi)，LPG2011受到交割規(guī)則可能調(diào)整、出倉(cāng)單、原油暴跌三重打擊后，近期于3330-3600元/噸內(nèi)寬幅震蕩，行情無(wú)起色。11基差最低壓縮至-500元/噸左右，近期于-600元/噸左右波動(dòng)，11-1價(jià)差于-150元/噸左右波動(dòng)，均難以走強(qiáng)。

　　一般，LPG于中秋前后，隨著氣溫降低，會(huì)開啟旺季行情，10月后，上行趨勢(shì)較明顯。但今年中秋偏晚，雙節(jié)疊加，旺季時(shí)間截點(diǎn)推遲。目前，華南現(xiàn)貨市場(chǎng)維持2800-2900元/噸，節(jié)前讓利排庫(kù)，偶出低價(jià)，下游低位補(bǔ)貨。由于節(jié)內(nèi)油價(jià)波動(dòng)的不確定性或影響10月CP報(bào)價(jià)+旺季特征至今沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)，產(chǎn)業(yè)內(nèi)對(duì)LPG節(jié)后行情也暫保持觀望態(tài)度。

　　除了現(xiàn)貨旺季預(yù)期存在不確定性外，期貨方面，倉(cāng)單小幅增加至3775手。量雖不多，但始終是一個(gè)利空因素，且LPG11合約節(jié)后歸來(lái)不久就是交割月，按現(xiàn)在來(lái)看，最終可能貼水交割。節(jié)后，主力換月應(yīng)加速，PG12恐受PG11拖累，而旺季行情或滯后在PG01合約上體現(xiàn)，屆時(shí)遠(yuǎn)近月分化概率變大。

　　綜上所述，烯烴鏈、LPG節(jié)內(nèi)均面臨較大不確定性。能化近期走勢(shì)低迷，較大程度上受到9月初、9月中兩次原油暴跌影響，故節(jié)內(nèi)宏觀變化及原油端波動(dòng)對(duì)節(jié)后能化走勢(shì)影響仍占據(jù)首位，其次是庫(kù)存壓力。節(jié)后歸來(lái)，短期內(nèi)不排除能化共振對(duì)單一品種影響加劇的情況，甲醇作為液體化工、LPG作為準(zhǔn)氣體品種，應(yīng)謹(jǐn)防兩者波動(dòng)放大。

　　(文章來(lái)源：新紀(jì)元期貨)