上周PTA弱勢運行。供應端來看，PTA負荷為88%，前值83%，負荷處于高位，后期仍會保持高位。需求端，聚酯產(chǎn)銷慘淡，但聚酯庫存低，利潤尚可，聚酯負荷保持90.9%的高位，后市負荷預計維持高位。11-12月來看，PTA處于累庫周期，價格還會承壓，價格的矛盾仍在供應端。

　　具體看，本輪擴產(chǎn)周期如何結(jié)束可以參考2013年-2015年的擴產(chǎn)周期。從2013年-2015年的數(shù)據(jù)看，PTA經(jīng)歷了3年的產(chǎn)能擴張期，PTA期貨主力價格從8568元/噸下跌至4568元/噸，跌幅高達46%。在此期間，PTA階段性產(chǎn)能擴張到極限的標志是PTA行業(yè)處于嚴重虧損格局，PTA裝置負荷大幅下降，PTA開始去庫，期價相應反彈。PTA真正進入景氣周期是2016年年初PTA老舊產(chǎn)能逐漸被淘汰，新產(chǎn)能投產(chǎn)周期結(jié)束，PTA庫存開始下降。

　　從擴產(chǎn)周期結(jié)束后，上漲的高度取決于聚酯價格。由于PTA是聚酯的主要原料，當聚酯終端需求一般，則聚酯價格就相對疲軟，此時就算PTA驅(qū)動向上，但PTA高度仍有限，因為一旦PTA價格漲幅超過下游聚酯的忍受能力，聚酯就會虧損，相應聚酯會減產(chǎn)，PTA需求受限。出現(xiàn)大漲的可能性應該是疫情好轉(zhuǎn)的情況下，原油大漲，PX價格抬升，PTA利潤受壓，PTA開始減產(chǎn)，同時終端紡織品服裝需求好轉(zhuǎn)，聚酯價格上漲，PTA上行空間打開，期價大漲。

　　操作上，逢高做空，01合約參考區(qū)間3600元壓力位，3200元支撐位。

　　(文章來源：國泰君安期貨)