北方部分城市黃沙漫天再度吹起了鋼市對環(huán)保加嚴、產量限制的擔憂。15日早盤，國內鋼材原料期貨價格大幅下挫。截至上午收盤，鐵礦、焦煤主力合約跌幅均在4%以上，焦炭下挫近3.6%。相比之下，成材期價走勢堅挺：螺紋小跌、熱卷微漲。原料下跌、成品價格堅挺，暗示鋼鐵行業(yè)利潤前景向好，A股鋼鐵板塊也在15日早盤時段一度領漲市場。

　　機構分析認為，此次唐山限產升級無疑帶來鋼材供應減少，對原料端形成明顯利空。但其對成材價格的影響或已經反映在當前價格中。后期成材真實需求將是價格走向的關鍵。

　　唐山限產加嚴供應端題材發(fā)酵利空原料

　　3月15日一早，北方大風和沙塵的圖片刷爆朋友圈。根據北京市生態(tài)環(huán)境監(jiān)測中心的數據顯示，目前北京市首要污染物為PM10，空氣質量已經陷入嚴重污染水平。預計將持續(xù)一天的大風和沙塵天氣再度將“環(huán)保、限產”這個黑色系商品繞不過的主題擺上了臺面。

　　其實，在此之前，限產題材對黑色系商品的影響就已經開始了。3月初，唐山市開展大氣污染綜合治理攻堅月行動，雖然拉響了年內第五次二級響應。3月11日，生態(tài)環(huán)境部部長黃潤秋到唐山市暗訪唐山，發(fā)現4家鋼企減排造假。目前，唐山市已對四家企業(yè)予以行政處罰，對相關企業(yè)負責人予以行政拘留，企業(yè)績效評級全部降為D級，暫扣排污許可證。

　　“環(huán)保政策年年有，但往年落實情況不盡如人意。”中信建投期貨黑色商品研究員趙永均在接受新華財經采訪時表示，因此，此次環(huán)保限產升級與前幾次最大的不同在于落實情況。

　　據他介紹，從3月4日開始至3月12日中午前，唐山累計新增高爐檢修31座，影響日度鐵水產量9.91萬噸；成材方面，明確告知協(xié)議戶或者客戶減少發(fā)貨量或者延遲發(fā)貨的鋼廠不低于10家，品種以板材(卷板、帶鋼)為主。

　　據中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，3月上旬，重點統(tǒng)計鋼企粗鋼日均產量較2月下旬下降了2.08%、鋼材日均產量下降了10.97%。

　　“此次唐山環(huán)保限產是為了‘退后十’這個大目標，這也是年度目標，不光唐山要退出后十，河北省總共四個城市都要退后十。”趙永均進一步說，減排的目的是為了改善空氣質量、排名下降，減排只是手段，而不是目的。唐山限產的升級對于鋼材供應的減少是毋庸置疑的。

　　光大期貨黑色團隊也認為，唐山限產政策仍在持續(xù)發(fā)力，對供應端持續(xù)形成收縮預期。“我覺得碳減排基本是以唐山為試點了，今年會非常嚴格，近期力度也很大。”光大期貨黑色研究總監(jiān)邱躍成也在交流中表示，限產嚴對原料是利空的。

　　這一判斷也在盤面上得到了印證：15日早盤，作為鋼材原料的焦煤、焦炭和鐵礦價格大幅下挫，而螺紋、熱卷等成材價格則相對堅挺。

　　盤面價格已有反應后期走勢仍需關注需求端

　　前期鋼價的走強很大一部分原因在于對“金三銀四”旺季需求的樂觀預期。那么此次唐山限產升級是否會與旺季的需求形成合力，推動鋼價再攀新高呢？

　　“目前無論是對需求的樂觀預期還是唐山限產的升級都已經交易在(螺紋)盤面價格上，低基差便是很好的說明。”趙永均說，在需求樂觀預期已經注入盤面價格的情況下，3月份鋼材的實際需求則是檢驗盤面價格是否被高估的重要指標。

　　邱躍成也認為，環(huán)保升級更多是利空原料，相對看成材價格已經很高了，“前面需求預期打得比較足，后面要驗證真實需求了。”

　　“如果3月需求能夠符合市場的預期，那么唐山限產以及需求將會產生合力，進一步推動鋼材的價格；如果低于預期，那么原料價格的下跌將會使得鋼材成本失去支撐，鋼材價格則需要回落來進行調整。”趙永均補充說。

　　“今年的螺紋無論是從累庫量還是庫存峰值來看都處于較高水平，整體庫存壓力依然較大。”光大期貨黑色團隊表示，當前螺紋仍處于弱現實強預期的局面，弱現實主要是高產量、高庫存，強預期主要是全球經濟復蘇及去產量政策發(fā)力，近期這兩方面持續(xù)博弈導致盤面震蕩加劇。“由于市場對碳減排有較強預期，最近鋼鐵股走的不錯。”邱躍成說。

　　當前，螺紋價格彈性主要受到需求推動或去庫速度推動。從上周的表觀消費來看，需求恢復的不錯，我們預計螺紋價格偏強運行為主。

　　“當前，螺紋價格彈性主要受到需求推動或去庫速度推動。從上周的表觀消費來看，需求恢復的不錯，我們預計螺紋價格偏強運行為主。熱卷受唐山限產影響更大，預計產量難以出現增長，供給向下、需求向上。”趙永均說，而原料端鐵礦基本面逐漸向寬松發(fā)展，鋼礦短期供需節(jié)奏明顯劈叉，預計繼續(xù)提振螺礦比走高。

　　(文章來源：新華財經)