2021年3月以來，受到青山將出售7.5萬金屬噸高冰鎳產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)消息影響，鎳價走勢急轉(zhuǎn)直下，滬鎳、倫鎳分別跌破120000元/噸和16000美元/噸關(guān)口。高冰鎳產(chǎn)品從何而來？為何高冰鎳消息對鎳價走勢具有如此大的影響？下面將具體分析。

　　高冰鎳

　　高冰鎳，英文名Nickel matte，是鎳精礦經(jīng)電、轉(zhuǎn)爐初級冶煉而成的鎳、銅、鈷、鐵等金屬的硫化物中間品。高冰鎳含鎳量一般在55%~65%，最高可達75%，主要用于生產(chǎn)電解鎳、硫酸鎳、鎳鐵、含鎳合金及各種鎳鹽。

　　目前用硫化鎳礦生產(chǎn)高冰鎳是主流生產(chǎn)高冰鎳的工藝，國內(nèi)甘肅金川公司利用硫化鎳礦生產(chǎn)高冰鎳。海外絕大多數(shù)硫化鎳礦生產(chǎn)純鎳的中間產(chǎn)品都為高冰鎳，生產(chǎn)過程中基本上都要經(jīng)歷低冰鎳的過程。

　　紅土鎳礦生產(chǎn)高冰鎳的工藝并非突然橫空出世，目前印尼的淡水河谷印尼Sorowako公司就采用還原硫化熔煉法生產(chǎn)高冰鎳產(chǎn)品作為硫酸鎳原料供給日本住友三元前驅(qū)體公司。主要流程為：

　　紅土鎳礦加入含硫料干燥和預還原—1500-1600℃鼓風爐吹煉(或者電爐熔煉)—低鎳锍(低冰鎳)—轉(zhuǎn)爐吹煉—高鎳锍(高冰鎳)

　　從目前得到的消息來看，印尼青山的高冰鎳產(chǎn)線將改造鎳鐵產(chǎn)線，在RKEF鎳鐵冶煉工藝的基礎(chǔ)上，加入含硫料后在轉(zhuǎn)爐吹煉，得到高冰鎳產(chǎn)品。主要流程如下：

　　紅土鎳礦—RKEF工藝—高鎳鐵—加入含硫料后再在轉(zhuǎn)爐吹煉—高冰鎳。

　　紅土鎳礦高冰鎳工藝投產(chǎn)驅(qū)動因素

　　根據(jù)我們分析，自2020年下半年以來，全球新能源電動車產(chǎn)銷高景氣度維持，中游鋰電、三元前驅(qū)體企業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)走高，對鎳金屬(硫酸鎳)的需求居高不下，是驅(qū)動紅土鎳礦高冰鎳工藝大規(guī)模投產(chǎn)的主要因素。

　　需求方面，中長期看，新能源電動車鋰電用鎳需求確定性高，根據(jù)IEA預測，預計到2025年，全球新能源汽車銷量將達到1359萬輛，年化增速超過35%。

　　短期，由于鎳鈷濕法中間品新增產(chǎn)能有限，新能源原料硫酸鎳產(chǎn)量增長緩慢，硫酸鎳出現(xiàn)供不應(yīng)求。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，1~2月國內(nèi)新能源汽車累計28.9萬輛，同比增加384%，全年銷量有望超過200萬輛，同比增長50%以上。按照鑫欏資訊的統(tǒng)計，2020年中國企業(yè)三元前驅(qū)體產(chǎn)量33萬噸，同比增加20%。根據(jù)上市公司財報公開信息，國內(nèi)三元前驅(qū)體頭部企業(yè)2021年增產(chǎn)明顯，合計增產(chǎn)超過13.5萬噸，鎳金屬噸需求增加5.4萬噸。預計2021年中國三元前驅(qū)體產(chǎn)量增長40%至46.9萬噸，對應(yīng)的鎳金屬需求量約18萬金屬噸。

　　供應(yīng)方面，考慮到近兩年最大的鎳濕法冶煉新增產(chǎn)能分別來自于第一量子復產(chǎn)1.5萬噸和印尼力勤的1.5萬噸。我們預計2021年中國硫酸鎳產(chǎn)量僅增加1.5萬噸或11%至15.8萬金屬噸。

　　因此，若以20、21年國內(nèi)硫酸鎳產(chǎn)量14萬金屬噸和16萬金屬噸衡量，2021年硫酸鎳供應(yīng)缺口2~4萬金屬噸。

　　價格層面上，新能源用硫酸鎳結(jié)構(gòu)性短缺，硫酸鎳對鎳鐵的溢價持續(xù)走高。進入2021年以來，在新能源電動車產(chǎn)業(yè)鏈供需兩旺的背景下，硫酸鎳價格持續(xù)上漲。截止到3月11日，硫酸鎳價格上漲至37750元/噸，較年初價格上漲接近20%。而由于供應(yīng)過剩和不銹鋼淡季需求邊際轉(zhuǎn)弱，鎳鐵價格漲幅有限，運行于1100元/鎳~1200元/鎳區(qū)間。

　　按照硫酸鎳價格為37750元/噸測算，折合鎳金屬價為17萬/噸，鎳鐵價格為1150元/鎳點，折合鎳金屬價為11.5萬元/噸.根據(jù)華友鈷業(yè)調(diào)研紀要數(shù)據(jù)，鎳鐵到高冰鎳再到硫酸鎳的成本區(qū)間為1.5萬-2萬元，若印尼青山的鎳鐵成本7萬元/噸估算，紅土鎳礦鎳鐵冶煉利潤為11.5-7=4.5萬元，紅土鎳礦-高冰鎳-硫酸鎳冶煉利潤為17-9=8萬元。

　　因此，從經(jīng)濟意義層面，正是由于硫酸鎳和鎳鐵高價差以及紅土鎳礦冶煉硫酸鎳利潤超過鎳鐵冶煉利潤，才使得印尼紅土鎳礦高冰鎳項目投產(chǎn)加速。

　　紅土鎳礦高冰鎳工藝前景和展望

　　對于鎳產(chǎn)業(yè)鏈，紅土鎳礦-鎳鐵-高冰鎳工藝的成熟，打通了紅土鎳礦火法工藝到硫酸鎳的產(chǎn)業(yè)路線，將大大緩解目前因電池材料項目快速擴建而造成的鎳原料結(jié)構(gòu)性緊缺局面，對目前新能源電動車行業(yè)發(fā)展有著重要的實際意義。

　　然而，從鎳供需角度來看，鎳鐵和精煉鎳二元分化的格局也會重新整合。若高冰鎳和鎳鐵項目繼續(xù)大規(guī)模擴建，未來鎳鐵的過?？种匦卵葑冋w鎳元素的過剩。根據(jù)青山實業(yè)公布的21、22和23年鎳產(chǎn)量60萬噸，85萬噸和115萬噸來測算，僅僅青山實業(yè)的鎳金屬產(chǎn)量年均增速將接近30%，全球原生鎳供應(yīng)增速至少在7%以上。

　　(文章來源：五礦經(jīng)易微服務(wù))