玻璃05合約月度行情回顧

　　春節(jié)前最后一個交易日，玻璃期貨主力合約收于1870元；節(jié)后高開高走一路攀升，高點為3月8日的2159點，最大漲幅超過15%。

　　截至上周五收盤，玻璃05合約期貨盤面持續(xù)拉升，報2133元/噸，漲幅4%。玻璃供需結構從2020年的供不應求轉向2021年的供需平衡，價格從單邊上漲轉向區(qū)間震蕩。目前來看，2160仍為壓力位。

　　截至3月26日，基準地現(xiàn)貨沙河安全實業(yè)出廠價攀升至1990元/噸，全國主要城市浮法玻璃現(xiàn)貨平均價為2105.84元/噸，呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢。期現(xiàn)貨價格的漲勢體現(xiàn)了中下游用戶在低庫存狀況下的補庫需求。隨著庫存從廠家到貿易商及終端用戶的轉移過程告一段落，玻璃原片貿易形勢歸于平穩(wěn)。

　　截至3月26日，玻璃05合約基差為-27.16元/噸，環(huán)比下降80.04元/噸，為自3月8日以來首次為負。主要因玻璃期貨價格的明顯上升，而現(xiàn)貨價格漲幅較弱所導致，期貨重返高貼水狀態(tài)。

　　3月處開始，玻璃期貨價格處于盤整階段，方向尚未明確。新公布的房地產竣工面積利好雖較去年回升明顯(需考慮去年因疫情重挫各個行業(yè))，且尚未導致上游出現(xiàn)明顯累庫，上周五玻璃盤面再度偏強運行。

　　玻璃生產狀況穩(wěn)定，行業(yè)產能持平

　　年截至3月26日，玻璃行業(yè)共有384條生產線，其中247條在產生產線，剔除僵尸產能后，玻璃產能利用率為69.11%，環(huán)比持平。截至3月26日當周，在產玻璃產能9.69億重箱，環(huán)比持平。

　　一季度冷修生產線3條，減少產能1020萬重箱；冷修復產生產線3條，新建點火生產線0條，增加產能1260萬重箱。

　　玻璃產業(yè)鏈運行勢態(tài)良好

　　截至3月25日，中國重點八省份周度企業(yè)庫存為2051萬重量箱，環(huán)比增加51萬重量箱；浮法玻璃周度企業(yè)庫存為2946萬重量箱，環(huán)比增加63萬重量箱。截至3月26日，浮法玻璃生產線庫存為3093萬重量箱，環(huán)比增加31萬重量箱。

　　當前是玻璃下游消費的季節(jié)性淡季，而截至玻璃月度產量由高位下降至接近8000萬重量箱，整個產業(yè)鏈的庫存的累積態(tài)勢將有所緩解。周玻璃供應量與上周基本持平，企業(yè)庫存連續(xù)小幅累積，房地產政策變化對竣工端需求影響有限。

　　企業(yè)檢修季到來，供應難免有所回落

　　截至3月26日，浮法玻璃在產日容量為16.15萬噸，環(huán)比持平；截至2月，浮法玻璃月度消費量為6146萬重量箱，較1月下滑634萬重量箱。

　　玻璃企業(yè)檢修季到來，4至5月浮法玻璃供應量難免有所回落。統(tǒng)計局公布2021年1至2月房地產市場運行情況。房地產銷售面積、投資額、新開工面積分別為17363萬平米、13986億元、17037萬平米，同比增速分別為+104.9%、+38.3%、+64.3%，相比2019年同期增速分別為+23.1%、+15.7、-9.4%。竣工端數(shù)據(jù)持續(xù)向好提振了市場信心。

　　玻璃生產利潤維持高位

　　截至3月26日，中國浮法玻璃浮法工藝日度稅后毛利為611.07元/噸，雖呈現(xiàn)小幅下降趨勢，但仍處于較高水平；截至3月19日，浮法玻璃周度毛利為663.5元/噸。從長期角度來看，浮法玻璃仍存上行空間。

　　首先，浮法玻璃產業(yè)有著剛性的產能置換政策，供給上方受限；其次，玻璃產業(yè)區(qū)域布局日趨合理，企業(yè)通過競爭與合作良性互動，對價格的掌控能力增強；再者，浮法玻璃產業(yè)作為建材行業(yè)的重要一支，納入碳排放權交易的路徑已經清晰，玻璃生產成本將有明顯攀升。

　　總結

　　供應端：玻璃整體庫存處于低位，下游制品價格跟漲，原片仍有上行空間。今年全年的玻璃產量預計將增加，但受到碳中和等環(huán)保政策限制，預計產能釋放節(jié)奏將受到控制。

　　需求端：房屋銷售數(shù)據(jù)恢復，推動開工向竣工端轉化，前期期房交房壓力增加，竣工端回暖趨勢明顯，預計二季度將繼續(xù)延續(xù)竣工邏輯，玻璃需求有較強的支撐。

　　(文章來源：長安期貨，作者：宋宇杰)