鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的“戰(zhàn)火”，已從下游鋰電池傳導(dǎo)至上游鋰鹽。2020年氫氧化鋰排名前三的國內(nèi)A股上市公司分別為贛鋒鋰業(yè)、雅化集團(tuán)及天齊鋰業(yè)，而除了上述“三大霸王”，鋰鹽行業(yè)亦“諸侯林立”。

　　在鋰行業(yè)迎來景氣度回升的基礎(chǔ)上，上周鋰鹽板塊股價大幅“上躥下跳”，而拋除情緒左右股價去回歸公司本質(zhì)，究竟哪個公司最終“稱王稱霸”？

　　由于資源端不同礦山或鹽湖開發(fā)條件各異、產(chǎn)能不具備可復(fù)制性、擴(kuò)張周期長、資本開支大等原因，鋰資源端獲取和控制難度逐步加大。因此，鋰資源將成為中長期限制行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。長期看，鋰資源企業(yè)的議價能力和產(chǎn)業(yè)鏈地位將不斷提升。

　　從目前鋰資源端的戰(zhàn)略布局來看，已明確的權(quán)益儲量中，贛鋒鋰業(yè)以2332萬噸(由于公司未披露鋰儲量數(shù)據(jù)，暫以鋰資源量換算)當(dāng)之無愧成為龍頭，而天齊鋰業(yè)以1607萬噸緊跟其后，上述兩公司通過海內(nèi)外布局，坐擁全球最為優(yōu)質(zhì)的鋰資源，雅化集團(tuán)則主要依賴銀河礦業(yè)進(jìn)口鋰精礦。

　　天齊鋰業(yè)目前擁有兩塊最好的鋰資源，分別為澳大利亞的泰利森及智利的SQM，泰利森供給占全球比約為25%。而且泰利森的格林布什礦擁有2.1%的較高氧化鋰平均品位，加之由于成熟運營多年，項目化學(xué)級鋰精礦生產(chǎn)運營成本處于全球最低水平。

　　SQM是全球最大的鋰鹽生產(chǎn)商，供給占全球約為27%，天齊鋰業(yè)通過收購擁有阿塔卡瑪鹽湖開采權(quán)的SQM公司23. 77%股權(quán)，為該公司第二大股東，實現(xiàn)了對鹽湖鹵水型鋰資源的戰(zhàn)略布局。據(jù)財聯(lián)社記者了解，鹽湖鋰資源主要分布在南美“鋰三角區(qū)”、美國西部地區(qū)和中國青藏地區(qū)，其中阿塔卡瑪鹽湖擁有世界上最大的鹵水儲量和最高品位鹵水型鋰資源。

　　目前，天齊鋰業(yè)以控股子公司泰利森作為主要原料來源地，泰利森生產(chǎn)的鋰精礦產(chǎn)品包括技術(shù)級鋰精礦和化學(xué)級鋰精礦，主要銷售給泰利森的兩個股東天齊鋰業(yè)和雅寶。泰利森已建成產(chǎn)能達(dá)134萬噸/年，規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)194萬噸/年。據(jù)財聯(lián)社記者獲悉的交流紀(jì)要顯示，目前泰利森一期產(chǎn)能可滿足天齊鋰業(yè)及雅寶的需要，后續(xù)產(chǎn)能釋放需根據(jù)新建鋰鹽產(chǎn)能的投放情況而定。為了解決并購SQM遺留的財務(wù)費用問題，天齊鋰業(yè)引入IGO戰(zhàn)投，后者將出資14億美元拿下天齊全資子公司TLA(原天齊英國)49%的股份。值得注意的是，該交易為“礦廠打包”，不只包括艾菲爾德、泰利森，還包括TLK所屬奎納納氫氧化鋰工廠。上述交易完成后，天齊將剩下泰利森約26%股權(quán)(交易前持有51%股權(quán))以及TLEK51%股權(quán)。

　　盡管IGO作為傳統(tǒng)的礦業(yè)公司，在礦業(yè)開發(fā)方面豐富的經(jīng)驗或極大支持泰利森進(jìn)一步提升效益，但協(xié)議中也明確，TLK從泰利森購買的鋰精礦優(yōu)先滿足TLK需求，剩余量滿足天齊鋰業(yè)國內(nèi)工廠和代加工需求。慶幸的是，賣向國內(nèi)的產(chǎn)品仍只能通過天齊鋰業(yè)現(xiàn)有國內(nèi)銷售團(tuán)隊銷售。

　　贛鋒鋰業(yè)擁有的鋰資源亦不差，其直接持有51%股權(quán)的Cauchari-Olaroz項目，位于阿根廷西北部胡胡伊省(Jujuy)的鋰鹽湖，含鋰鹵水資源量為約合2458萬噸LCE，是目前全球最大的鹽湖提鋰項目之一，支持年產(chǎn)量超過4萬噸電池級碳酸鋰并持續(xù)40年。而目前公司鋰原材料主要來源于Mount Marion，其現(xiàn)有產(chǎn)量為40萬噸╱年的鋰精礦。

　　除此以外，贛鋒鋰業(yè)與Bacanora共同持有Sonora項目，其總鋰資源量為約合882萬噸LCE，是目前全球最大的鋰資源項目之一。前期公告則顯示，贛鋒鋰業(yè)全資子公司擬要約收購Bacanora公司股權(quán)，以實現(xiàn)完全控制Sonora鋰黏土提鋰項目。

　　據(jù)財聯(lián)社記者了解，在一般情況下，提鋰成本為鋰輝石高于粘土高于鹵水。與此同時，鋰粘土既能夠以類似礦石提鋰的速度在短時間內(nèi)完成提鋰過程，也能夠以類似鹵水工藝以較低成本完成提鋰。而贛鋒鋰業(yè)是目前全球鋰行業(yè)唯一同時擁有“鹵水提鋰”、“礦石提鋰”、“回收提鋰”及“開采鋰黏土”產(chǎn)業(yè)化技術(shù)的企業(yè)。

　　雅化集團(tuán)則由于鋰精礦原料主要依靠承購協(xié)議，因此鋰資源端布局的“落后”，或為日后受制于人埋下伏筆。一位對鋰資源端上市公司的高管對財聯(lián)社記者表示，目前國內(nèi)鋰資源極為搶手，而持有資源的公司一般用于自供，而非“給對手機(jī)會”。

　　據(jù)記者跟蹤獲悉，雅化集團(tuán)去年囤了足夠今年大半年用的低價鋰精礦，且就目前來看，鋰精礦價格上漲的幅度也尚未超過產(chǎn)品價格上漲的幅度，所以短期成本壓力可控。

　　另一方面，中澳關(guān)系的變化亦讓投資者對在澳資源的擔(dān)憂，特別是上述公司目前主要鋰原材料來源主要于澳洲。有業(yè)內(nèi)人士則表示并不焦慮，其基本邏輯為，澳洲鋰精礦加工主要在中國，如果禁止出口，那澳洲本地則因不能消化，而導(dǎo)致礦山停產(chǎn)，對于澳洲政府并不是最優(yōu)解。

　　根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鋰業(yè)分會發(fā)布的《中國鋰工業(yè)發(fā)展報告》顯示，智利、澳大利亞、阿根廷三個國家，合計約占世界鋰儲量的75%。由于資源分布情況，澳大利亞仍然是最大的鋰礦供給國，約占據(jù)世界鋰礦石供給的90%，占世界鋰原料供應(yīng)總量的44%。

　　綜上，通過對上述公司權(quán)益資源量、海內(nèi)外布局豐富度、鋰原材料多樣性等綜合考量，在鋰資源布局優(yōu)勢上，顯然排名為：贛鋒鋰業(yè)(2332萬噸)>天齊鋰業(yè)(1607萬噸)>雅化集團(tuán)(承銷協(xié)議)。但鋰資源品位、提鋰成本等優(yōu)勢上，天齊鋰業(yè)>贛鋒鋰業(yè)>雅化集團(tuán)，據(jù)Roskill數(shù)據(jù)顯示，在全球各主要鋰化工產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)的碳酸鋰提鋰成本中，天齊鋰業(yè)成本為國內(nèi)最低。

　　(文章來源：財聯(lián)社)