受全球紙漿供需偏緊的影響，紙漿特別是木漿價格持續(xù)高位運(yùn)行，木漿系紙企在一季度業(yè)績暴增之后，盈利空間如何？對此，山東某造紙行業(yè)資深人士告訴財(cái)聯(lián)社記者，憑借低價庫存原材料，木漿系龍頭紙企一季度業(yè)績暴漲。后續(xù)，木漿價格大概率會在高位運(yùn)行，隨著庫存的消耗，木漿系紙企下半年的盈利空間或?qū)⑹照?/p>

　　但上述業(yè)內(nèi)人士同時也表示，盡管下半年原材料和產(chǎn)品價格之間的”剪刀差“將消失，但憑借林漿紙一體化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、成本管控等方面的優(yōu)勢，以晨鳴紙業(yè)(000488.SZ)、太陽紙業(yè)(002078.SZ)和博匯紙業(yè)(600966.SH)為代表的木漿系龍頭紙企的市場份額將進(jìn)一步擴(kuò)大，盈利能力將優(yōu)于同行業(yè)。

　　值得關(guān)注的是，產(chǎn)業(yè)端的紙漿紅利，引得全球白卡紙巨頭金光紙業(yè)(APP)借道資本市場掘金。繼去年完成了對博匯紙業(yè)的控股后，今年一季度，APP對晨鳴紙業(yè)和太陽紙業(yè)進(jìn)行了大規(guī)模的增持，分別成為二者的第四和第二大股東，持股比例達(dá)到3.89%和4.38%，逼近舉牌線。相關(guān)人士均認(rèn)為，APP的增持屬于財(cái)務(wù)投資的可能性更大，主要是基于白卡紙行情的看好。

　　1、木漿紅利致龍頭紙企業(yè)績與市場份額雙增

　　下游需求復(fù)蘇，疊加國際木漿產(chǎn)量受限，木漿價格在年初延續(xù)漲勢。根據(jù)東北證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上周，針葉漿山東地區(qū)現(xiàn)貨價格為7225元/噸，環(huán)比年初上漲23.8%，同比去年上漲53.8%；闊葉漿山東地區(qū)現(xiàn)貨價格5175元/噸，環(huán)比年初上漲16.4%，同比去年上漲41.3%。

　　雖然木漿價格的超預(yù)期上漲帶動了產(chǎn)品價格的上漲，但在較為激烈的市場競爭下，除白卡紙外，其他成品紙的價格漲幅并不明顯。數(shù)據(jù)顯示，白卡紙一季度的市場平均價格同比增長了40.8%，其他如銅版紙、箱板瓦楞紙的價格漲幅均未超15%，雙膠紙的價格甚至同比下跌了1%。

　　而木漿作為最主要原材料，在各木漿系紙企的成本占比超過7成。在產(chǎn)品價格漲幅遠(yuǎn)低于原材料價格漲幅的情況下，紙企的業(yè)績卻全線飄紅。

　　公告顯示，今年一季度，晨鳴紙業(yè)實(shí)現(xiàn)營收102.06億元、歸母凈利潤11.79億元，同比分別增長67.71%、481.42%。太陽紙業(yè)實(shí)現(xiàn)營收76.43億元，歸母凈利潤11.08億元，同比分別增長37.7%、106.7%。博匯紙業(yè)實(shí)現(xiàn)營收40.53億元、歸母凈利潤8.11億元，同比分別增長55.49%、337.24%。

　　上述業(yè)內(nèi)人士介紹，“龍頭紙企木漿的庫存量都較大，往往可達(dá)到6個月以上的用量，企業(yè)在木漿價格低位時會積極囤積。產(chǎn)品價格隨原料上漲時，會對公司成本帶來超額傳導(dǎo)，這是木漿系紙企全線業(yè)績暴增的主要原因，也可以說是木漿漲價帶給龍頭紙企的紅利。”

　　此外，由于木漿價格的上漲，只能選擇購買現(xiàn)貨進(jìn)行生產(chǎn)的小廠受到資金和規(guī)模的限制，進(jìn)而出現(xiàn)資金緊張、原料緊缺、客戶流失的情況，這讓大型紙企獲取了更多的市場份額，進(jìn)一步提升了盈利空間。

　　2、龍頭紙企下半年盈利空間或?qū)⑹照?/strong>