一、新疆棉花產(chǎn)業(yè)格局變化

關(guān)注產(chǎn)量、質(zhì)量、種植成本、軋花廠產(chǎn)能、銀行信貸支持、收購價(jià)、未來改種等多方面因素的變化。

1、種植面積變化不大，單產(chǎn)同比提高，產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增加。

2、質(zhì)量：今年積溫較高，預(yù)計(jì)棉花馬值相對(duì)較高，長(zhǎng)度和強(qiáng)力或受到一定影響。

3、種植成本：預(yù)計(jì)同比提高。

4、銀行信貸支持：風(fēng)險(xiǎn)管理更加嚴(yán)格，軋花廠貸款能力受限，“搶收”或降溫。

5、下年度因種植收益下滑及糧食種植占比提高，棉花種植面積可能削減。

6、今年已公示的軋花廠數(shù)量較去年同期只多不減，“搶收”行為或再度發(fā)生。

7、棉農(nóng)預(yù)期價(jià)和軋花廠預(yù)期價(jià)有2元/公斤的價(jià)差，兩個(gè)主體將進(jìn)入價(jià)格博弈期。

8、影響收購價(jià)的因素：利多因素有產(chǎn)能過剩、收購價(jià)和盤面價(jià)差大、種植成本高，利空因素有銀行風(fēng)控嚴(yán)格、無法跨區(qū)域收購、軋花廠收購心理謹(jǐn)慎、棉農(nóng)囚徒困境。

二、四季度棉花供需基本面及行情看法

供應(yīng)端結(jié)轉(zhuǎn)庫存高企，疊加新年度新疆棉采摘期開啟，新年度產(chǎn)量或同比提高20萬噸到600萬噸以上，新年度國(guó)內(nèi)棉花供需基本面將處于過剩的格局。宏觀市場(chǎng)加息背景下，全球棉花需求難有增量，新疆棉消費(fèi)因外部沖擊而萎縮，我國(guó)紡織品服裝出口份額逐年下降，因此我國(guó)棉花需求中長(zhǎng)期難有明顯增量，階段性、季節(jié)性需求好轉(zhuǎn)難改中長(zhǎng)期走弱趨勢(shì)。新年度全球棉花期末庫存存上調(diào)空間，同比累庫概率大，中國(guó)棉花期末庫存也存在累積的可能。

當(dāng)前的報(bào)價(jià)集中在5.1-5.5元/公斤之間，折算皮棉價(jià)與鄭棉期貨價(jià)差較大，未來存在回歸需求，當(dāng)前的表現(xiàn)是鄭棉向籽棉收購價(jià)靠攏。籽棉還未進(jìn)入到集中收購期，棉農(nóng)和軋花廠將進(jìn)行價(jià)格博弈，關(guān)注未來籽棉價(jià)格走勢(shì)，籽棉價(jià)格波動(dòng)也將影響鄭棉期價(jià)走勢(shì)?？傮w來看，四季度鄭棉期價(jià)繼續(xù)向下概率不小。

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　　(文章來源：中信期貨，作者：吳靜雯)