5月28日，本年度政策性玉米拍賣正式拉開序幕，成交率100%，溢價(jià)100元/噸以上，均創(chuàng)造我國政策性玉米拍賣的歷史紀(jì)錄。究其深層原因，拍賣成交火爆既在意料之外，又在情理之中。

　　5月28日，市場期待已久的臨儲玉米拍賣終于落下帷幕，當(dāng)日成交異?；鸨?。筆者查閱2010年以來的歷次政策性玉米拍賣成交情況以及黑龍江省歷年來的實(shí)際成交情況發(fā)現(xiàn)，全國總體拍賣成交率100%，黑龍江省拍賣成交率100%，都是玉米政策性拍賣歷史上的首次。

　　現(xiàn)場直擊：首拍成交異?；鸨?/p>

　　5月28日，本年度政策性玉米拍賣正式拉開序幕，當(dāng)日計(jì)劃拍賣數(shù)量399.25萬噸，成交數(shù)量399.25萬噸，成交率100%，創(chuàng)造了我國政策性玉米拍賣的歷史新紀(jì)錄?！　?/p>

　　注：數(shù)據(jù)來源為國家糧油信息中心。

　　通常情況下，每年政策性拍賣成交率最好的往往是前三次拍賣，市場心氣最足，其中第一次拍賣成交率往往是全年最高的。從2014年以來的國家政策性玉米首次拍賣時(shí)間及成交結(jié)果看，除2015年和2016年屬于玉米政策改革轉(zhuǎn)折年外，其他年份首次拍賣率均較高，而今年更是異常的高。

　　今年首次政策性玉米拍賣獲得100%成交率的同時(shí)，玉米拍賣溢價(jià)幅度也創(chuàng)造了新的歷史紀(jì)錄。以吉林省三等玉米主流拍賣底價(jià)為例，2017年玉米拍賣底價(jià)為1400元/噸，2018年為1450元/噸，2019年和2020年均為1650元/噸。對比可知，過去三年首次拍賣均價(jià)與吉林省三等玉米主流拍賣底價(jià)的價(jià)差分別為-13元/噸、31元/噸和-11元/噸，而今年的數(shù)值為115元/噸。

　　成交火爆：意料之外情理之中

　　隨著疫情緩解，全國各地進(jìn)入復(fù)產(chǎn)復(fù)工階段，但玉米供給緊張局面始終未能有效緩解，全國玉米市場迎來一輪大漲行情。東北產(chǎn)區(qū)黑龍江青岡縣企業(yè)門前玉米收購價(jià)春節(jié)前最低1640元/噸，春節(jié)后漲至1980元/噸，漲幅超過300元/噸;內(nèi)蒙古開魯縣企業(yè)玉米收購價(jià)一度漲至2080元/噸。山東壽光企業(yè)門前玉米收購價(jià)從3月中下旬的1900元/噸漲至2200元/噸以上，漲幅超過300元/噸;山東南部一些企業(yè)門前玉米收購價(jià)一度超過2300元/噸。

　　玉米市場現(xiàn)貨價(jià)格的高企，表明市場缺糧，值得注意的是，今年以來用糧企業(yè)的玉米庫存偏低，成為持續(xù)推高現(xiàn)貨市場價(jià)格的一個(gè)重要因素。這就意味著，用糧企業(yè)必須參與臨儲玉米的拍賣來獲得生產(chǎn)所需糧源。??　　主要原因：用糧企業(yè)庫存偏低

　　市場價(jià)格高企和用糧企業(yè)低庫存是推動政策玉米拍賣成交火爆的最重要因素。據(jù)調(diào)查，目前全國玉米深加工企業(yè)庫存平均僅10天左右，較去年同期少700萬噸以上。雖然700萬噸的數(shù)量不是很大，但卻是最關(guān)鍵的籌碼。

　　在賣方市場情況下，玉米拍賣底價(jià)就是市場的底價(jià)，只要拍賣底價(jià)出現(xiàn)就一定會有成交，因此本次拍賣成交率100%已是市場普遍共識。雖然本次拍賣成交溢價(jià)水平非常高，但拍賣成交價(jià)與現(xiàn)貨市場價(jià)是接軌的。也就是說，參與拍賣的市場主體實(shí)際上已經(jīng)參考了或?qū)?biāo)了當(dāng)前的玉米市場價(jià)格。通過此次玉米拍賣，用糧企業(yè)糧源得以保障，同時(shí)也增加了企業(yè)在現(xiàn)貨采購談判中的信心和籌碼。

　　必要條件：年度產(chǎn)需存在缺口

　　本年度玉米市場產(chǎn)需缺口的存在，是拍賣成交火爆的必要條件和基礎(chǔ)。當(dāng)前，市場對本年度玉米存在產(chǎn)需缺口已達(dá)成基本共識，只是對缺口大小存在一定的分歧。因此，這一客觀存在的缺口成為市場拍賣需求的一個(gè)可想象的空間。

　　國家糧食交易中心數(shù)據(jù)顯示，2018年臨儲玉米拍賣成交超過10013萬噸，2019年臨儲玉米拍賣成交2191萬噸，市場認(rèn)為在2018年新陳轉(zhuǎn)換季節(jié)有3000萬～4000萬噸玉米結(jié)轉(zhuǎn)到下一年度消費(fèi)。市場估計(jì)，2017/2018年度玉米產(chǎn)需缺口為7000萬～8000萬噸(考慮到期初結(jié)轉(zhuǎn))，2018/2019年度產(chǎn)需實(shí)際缺口或?yàn)?000萬～6000萬噸。筆者認(rèn)為，2019/2020年度玉米產(chǎn)需缺口較上年度持續(xù)縮小，但也有很多人士認(rèn)為缺口很大。不過，雖然缺口大小有分歧，但缺口是客觀存在的，加之今年玉米市場價(jià)格上漲，進(jìn)一步加深了對這種缺口理論的判斷。?

　　推動因素：宏觀環(huán)境令人擔(dān)憂

　　全球疫情持續(xù)發(fā)展，尤其是美國和巴西已成為全球疫情最嚴(yán)重的國家，引發(fā)人們對全球糧食供給的擔(dān)憂;國際局勢持續(xù)引發(fā)人們對農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口不確定性的擔(dān)憂;各國為應(yīng)對疫情所采取的寬松貨幣政策，引發(fā)人們對通脹預(yù)期的擔(dān)憂;臨儲玉米數(shù)量逐漸減少，引發(fā)人們對無臨儲時(shí)代玉米產(chǎn)需缺口彌補(bǔ)問題的無限遐想;新季玉米種植面積減少和異常天氣頻發(fā)，引發(fā)人們對玉米產(chǎn)量下降的心理預(yù)期等等，一系列問題均是導(dǎo)致本次臨儲玉米拍賣成交火爆的推動因素。

　　深度剖析：個(gè)別企業(yè)投機(jī)操作

　　在產(chǎn)需存在缺口、市場價(jià)格高企、普遍看好后市的背景下，拍賣保證金的杠桿效應(yīng)為企業(yè)參與拍賣提供便利的同時(shí)，也客觀上推動了拍賣成交的火爆程度。本次拍賣成交均價(jià)為1765元/噸，企業(yè)在現(xiàn)貨采購過程中每噸玉米必須付出1800元現(xiàn)金，而在政策糧拍賣中則僅需110元/噸的保證金即可獲得糧權(quán)，杠桿作用使資金的使用放大了16倍。

　　由此來看，本次拍賣成交400萬噸玉米的保證金僅需要4.4億元，如果1萬個(gè)客戶參與交易，則每個(gè)客戶僅需要4.4萬元即可。理論上5000萬噸政策性玉米所用的保證金僅為55億元，如果全國有1萬家企業(yè)參與，則理論上每家企業(yè)僅需拿出55萬元就可以將全部的政策性玉米購買完畢。用糧企業(yè)的剛性需求伴隨著各類企業(yè)的投機(jī)需求，交織在一起共同推高了市場價(jià)格，提高了拍賣成交率。

　　(文章來源：糧油市場報(bào))