端午節(jié)期間，國際植物油價格出現(xiàn)了較大的回調(diào)，在周四周五兩日馬盤棕櫚油主力合約價格下滑3.07%，CBOT豆油主力合約價格下滑1.21%。油脂價格的下滑，主要歸因于市場情緒的改變，由于國際疫情在過去一周再度加劇，推動了原油價格的再度下行，市場擔(dān)憂原油價格的不振及疫情的反復(fù)可能會帶來植物油消費的再度減少，從而使得國際植物油價格在過去兩天有了較大的回調(diào)。

　　目前全球疫情仍處于上升趨勢，過去一周日均新增仍在10萬例以上，其中美國仍是全球疫情最為嚴(yán)重的國家。美國疾病控制和預(yù)防中心網(wǎng)站6月26日更新的數(shù)據(jù)顯示，25日全美新增確診病例達(dá)到40588例，為2個多月以來單日新增病例數(shù)最高紀(jì)錄。據(jù)CNN報道，美國至少已有11個州暫?；蛲七t了重啟計劃。其中，佛羅里達(dá)州和得克薩斯州州長分別撤回了重啟計劃中的部分措施，宣布暫停重啟。美國得州州長稱，“事后看來”該州過早做出了重新開放酒吧等社交場所的決定。

　　目前全球疫情仍沒有迎來拐點，各地復(fù)工的同時也增加了疫情的反復(fù)，我們一方面看到全球各國階段性的開放經(jīng)濟(jì)，另一方面過早的開放又加劇了疫情的傳播。美國疫情的加重增加了全球市場對疫情的新一輪擔(dān)憂，經(jīng)濟(jì)重啟的推后可能會在全球其他國家再度上演，而經(jīng)濟(jì)遭受的破壞程度將因此更為嚴(yán)重。全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇可能會因為疫情的反復(fù)而再度放緩，這是造成本輪資本市場及商品市場再度回調(diào)的主要原因。

　　對于植物油市場而言，短期內(nèi)供需基本面狀況并沒有發(fā)生太大的改變，但是全球經(jīng)濟(jì)重啟的放緩仍會帶來較多的負(fù)面因素，一方面會導(dǎo)致植物油的直接食用消費數(shù)量下滑，另一方面原油價格長期低迷的情況下生物柴油產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇也會向后推延。美國疫情的再度加劇，其本身對植物油市場沖擊有限，但市場的恐慌及擔(dān)心因此加劇，未來植物油價格的上漲將因此放緩，原油價格的走勢或?qū)⒊蔀橹参镉妥呦虻闹敢?/p>

　　目前國內(nèi)疫情較為穩(wěn)定，植物油需求基本恢復(fù)到疫情之前的水平，但是供給端也較為充足。隨著巴西大豆到港量的增加，國內(nèi)豆油庫存不斷升高，截至6月19日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量103.755萬噸，較上周的95.62萬噸增8.135萬噸，增幅為8.51%，較上個月同期87.5萬噸增16.255萬噸，增幅為18.58%。在豆油庫存突破100萬噸之后，國內(nèi)豆油供給已經(jīng)進(jìn)入初步過剩的階段，而在進(jìn)口大豆繼續(xù)保持充足的情況下，油廠開機(jī)率也將維持在較高水平，豆油庫存有望持續(xù)升高至120萬噸以上。即使不考慮疫情的發(fā)展，國內(nèi)豆油價格也難出現(xiàn)較大的上行。

　　菜油方面，此前由于菜油庫存的不斷下滑，推動了菜油價格的大幅上漲，但是隨著豆菜價差的再度擴(kuò)大以及菜油進(jìn)口利潤的大幅上揚，菜油的消費再度被豆油所替代，在豆油價格難以攀升的情況下，菜油價格的漲幅也將陷入停滯。截止6月19日當(dāng)周，國內(nèi)沿海進(jìn)口菜籽總庫存增加至34.9萬噸，較上周的17.9萬噸增加17萬噸，增幅94.97%。菜籽庫存的快速上升，使得菜油的供給壓力也因此有所減緩，預(yù)期短期內(nèi)菜油價格將面臨一定的回調(diào)，直至菜豆價差再度回歸到1500元/噸左右。

　　棕櫚油方面，原油價格的下行及全球疫情的加劇仍是造成價格下滑最主要的因素。短期內(nèi)馬來棕櫚油出口將依舊保持旺盛，這主要是源自于印度6-7月的補(bǔ)庫需求。根據(jù)船運公司的數(shù)據(jù)顯示，馬來6月1-20日棕櫚油出口量已經(jīng)達(dá)到120萬噸，環(huán)比上升在50%以上，這意味著馬來6月全月出口量大概率環(huán)比上漲超過25%，即超過170萬噸以上的出口量。而月度產(chǎn)量方面，根據(jù)馬來西亞棕櫚油協(xié)會(MPOA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年6月1-20日，馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加5.08%，我們暫且預(yù)估在170萬噸左右。在這種情況下，馬來6月棕櫚油庫存極有可能下滑20萬噸左右，達(dá)到180萬噸。

　　6-7月馬來棕櫚油出口量的增加，仍將在短期內(nèi)支撐棕櫚油的價格，市場目前擔(dān)心的是印度在補(bǔ)庫需求完成之后國內(nèi)疫情能否得到有效的控制，以及印度國內(nèi)的復(fù)工能否順利進(jìn)行。目前中國國內(nèi)棕櫚油庫存也處于較低水平，截止6月19日，全國港口食用棕櫚油總庫為39.58萬噸，較前一周35.21增12.4%，較去年同期68.92降29.37萬噸，降幅42.57%。但是由于國內(nèi)棕櫚油以滿足剛需為主，在棕櫚油價格不發(fā)生大漲的前提下，國內(nèi)不會有較高的補(bǔ)庫需求。

　　短期內(nèi)由于馬來棕櫚油出口的旺盛，棕櫚油價格仍能得到較強(qiáng)的支撐，雖然盤面價格不可避免地將追隨原油進(jìn)行回調(diào)，但是其向上的趨勢仍沒有被徹底破壞。近月棕櫚油合約在6-7月馬來出口高峰過去之后，將面臨新一輪的挑戰(zhàn)，屆時如果全球疫情得到緩解，原油價格再度攀升，那么棕櫚油價格仍能迎來上漲的趨勢。在目前市場再度擔(dān)憂全球疫情的背景下，近月棕櫚油多單應(yīng)該暫且回避，遠(yuǎn)月棕櫚油合約仍可以考慮長期持有，也可以考慮買棕空豆的套利進(jìn)行規(guī)避。豆油方面，能否出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)只能視美豆今年的產(chǎn)量而定，但截至目前為止美豆種植天氣依舊保持良好，美豆價格難以得到天氣上的升水，因此中短期內(nèi)豆油方面將繼續(xù)承受庫存增加帶來的壓力。

　　周一開盤后預(yù)期國內(nèi)植物油價格將整體下行，棕櫚油價格可能將領(lǐng)跌三大油脂，有較大的概率大幅下滑3%左右，補(bǔ)跌節(jié)日期間馬盤棕櫚油的下滑幅度。未來一周棕櫚油價格能否出現(xiàn)大幅反轉(zhuǎn)，則要依賴國際原油價格能否止跌回穩(wěn)，從技術(shù)來看目前原油價格仍在均線之上，在跌破有效趨勢線之前，國內(nèi)棕櫚油價格尚未進(jìn)入下跌通道，遠(yuǎn)期合約仍可以繼續(xù)持有觀望。在全球疫情發(fā)展不確定的情況下，植物油市場的走勢將更加復(fù)雜，油脂交易的短期風(fēng)險和波動仍將加劇，在植物油交易上，應(yīng)該規(guī)避短期內(nèi)的市場波動，而更多的選擇長期性的走勢。

　　(文章來源：和訊期貨)