7月份黑色系開啟了一輪上漲之路，自7月1日至今，螺紋鋼期貨主力合約累計上漲7.46%，熱軋卷板期貨主力合約累計上漲9.45%，螺紋鋼期貨主力合約價格已攀升至近一年最高點，熱軋卷板期貨價格已達(dá)2019年全年最高點。

　　從基差方面來看，螺紋基差不斷收窄，已收至歷年同期較低水平，10合約自上周轉(zhuǎn)變成盤面升水現(xiàn)貨，基差下方空間相對要小于熱卷基差下行空間；熱卷現(xiàn)貨價格略強(qiáng)于螺紋，基差保持歷史同期高位反復(fù)振蕩，后期基差若向平均水平修復(fù)，在需求旺季預(yù)期存在下，期貨漲幅仍將可期。

　　從盤面價差來看，出梅后鋼材需求回暖預(yù)期使得鋼礦基本都呈現(xiàn)近月強(qiáng)于遠(yuǎn)月的格局，螺紋熱卷10月與1月價差均處于歷史同期較高水平；熱卷供給端壓力相對來說要小于螺紋鋼，使得熱卷價格表現(xiàn)強(qiáng)于螺紋，卷螺主力價差已擴(kuò)大至77元/噸。

　　原料與成材的共振上漲起到了在成本上互相支撐的作用，鋼廠廢鋼日耗需求回升使得廢鋼供需情況逐步趨緊，廢鋼價格走勢堅挺，為成品材價格重心持續(xù)上移提供了支撐。

　　鋼材呈現(xiàn)高供給狀態(tài)

　　Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至8月6日，螺紋鋼產(chǎn)量止升回落，周環(huán)比減少2.87萬噸至384.72萬噸，長流程和短流程產(chǎn)量均有所下降，但仍維持歷年高位水平；熱軋卷板產(chǎn)量周環(huán)比增加8.18萬噸至334.67萬噸，熱卷產(chǎn)量維持歷史平均水平附近，從產(chǎn)量角度來看供應(yīng)邊際風(fēng)險要低于螺紋鋼。

　　據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截至8月7日，全國高爐產(chǎn)能利用率環(huán)比繼續(xù)回升至80.02%，全國高爐檢修限產(chǎn)量下降至48.37萬噸左右，全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加0.67萬噸至252.22萬噸。全國鋼廠高爐開工率均保持在近三年高位，鋼廠盈利率穩(wěn)步回升，目前長流程螺紋、熱卷毛利潤為200—250元/噸，鋼坯150—200元/噸，長流程鋼廠利潤維持中性水平，利潤良好的情況下，鋼廠保持一定生產(chǎn)積極性，進(jìn)而對螺紋鋼產(chǎn)量維持高位也有支撐。

　　需求恢復(fù)預(yù)期偏樂觀

　　8月第一周全國建材主流貿(mào)易商成交量日均22.95萬噸，相較前一周21.36萬噸/日環(huán)比增加了1.59萬噸。螺紋鋼測算周度表觀消費量同樣開始回升至393.9萬噸，華東地區(qū)梅雨季節(jié)進(jìn)入尾聲，需求出現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象，且表需同比增速保持正增長。

　　雖然需求在疫情影響下受到一定抑制，且近日華東華南地區(qū)出現(xiàn)強(qiáng)降雨天氣，使得短期采購受到抑制，需求出現(xiàn)了短暫下降，但實際需求走勢還是強(qiáng)于之前預(yù)期，市場對于梅雨季后以及“金九銀十”的旺季終端需求的整體預(yù)期仍偏向樂觀。

　　宏觀方面，國家發(fā)改委副主任寧吉喆提到，下半年要牢牢把握擴(kuò)大內(nèi)需這個戰(zhàn)略基點，在投資方面，重點推進(jìn)新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化、交通水利等重大工程“兩新一重”建設(shè)，加大公共衛(wèi)生、應(yīng)急物資儲備，交通能源等領(lǐng)域補(bǔ)短板力度，加快城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造。

　　庫存積累終現(xiàn)拐點，高庫存水平隱藏邊際風(fēng)險

　　Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至8月7日，螺紋鋼35城社會庫存周環(huán)比減少1.37萬噸至859.34萬噸，降幅0.75%，結(jié)束連續(xù)六周的累庫；鋼廠庫存結(jié)束二連升，周環(huán)比減少7.81萬噸至349.27萬噸，降幅2.19%；螺紋總庫存也結(jié)束持續(xù)累庫，周環(huán)比下降0.75%。熱卷33城社會庫存周環(huán)比增加4.42萬噸至280.7萬噸；熱卷鋼廠庫存周環(huán)比增加0.24萬噸至112.02萬噸；熱卷總庫存在連續(xù)下降十五周后連續(xù)第七周累庫，環(huán)比增加4.66萬噸。

　　螺紋鋼產(chǎn)量、社會庫存、鋼廠庫存同時下降，疊加市場對于梅雨季節(jié)后需求樂觀預(yù)期，整體供需結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)，對鋼價產(chǎn)生支撐力。但整體鋼材現(xiàn)貨庫存較大，疊加產(chǎn)量高位，鋼價邊際風(fēng)險依然存在。

　　目前鋼材市場整體供需結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)，高供應(yīng)格局一直存在，彈性并不算大，反而鋼材需求的韌性更大，終端需求預(yù)期及實際力度成為了決定鋼價走勢的關(guān)鍵性因素。需求的恢復(fù)期尚未到來，市場對于“金九銀十”的旺季需求預(yù)期以及宏觀在基建投資方面的支持依然會支撐鋼材價格，8月份鋼價可偏樂觀對待。但近日多變的天氣因素使得需求出現(xiàn)短暫下滑，疊加宏觀方面近期出現(xiàn)的些許擾動，鋼價或?qū)⒄袷幈P整。

　　(文章來源：期貨日報，作者：海通期貨)