19日，由上期所主辦的上衍有色論壇在上海舉行。本屆論壇以“創(chuàng)新推動(dòng)雙循環(huán)、服務(wù)實(shí)體新發(fā)展”為主題，特邀多位行業(yè)專(zhuān)家，就雙循環(huán)新發(fā)展格局與有色產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型、有色金屬產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀、有色金屬期貨市場(chǎng)國(guó)際化和對(duì)外開(kāi)放等話題展開(kāi)討論。

　　雙循環(huán)下 有色市場(chǎng)面臨新發(fā)展

　　在參會(huì)人士看來(lái)，今年受新冠肺炎疫情影響，雖然全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了階段性回調(diào)，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)在疫情較早得到有效控制的情況下，先于海外市場(chǎng)進(jìn)入復(fù)蘇期。

　　但這個(gè)復(fù)蘇期，與以往相比，中信證券周期產(chǎn)業(yè)首席分析師熬翀認(rèn)為，在投資、消費(fèi)及制造等領(lǐng)域存在一定不同。而有色行業(yè)在這樣的情況下，也將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

　　在我國(guó)的雙循環(huán)發(fā)展理念下，熬翀認(rèn)為，有色行業(yè)未來(lái)不僅需要更高的商品和服務(wù)貿(mào)易環(huán)節(jié)，還需要更強(qiáng)的相互投資的作用，來(lái)促進(jìn)國(guó)內(nèi)要素市場(chǎng)建設(shè)和消費(fèi)市場(chǎng)建設(shè)。

　　尤其是內(nèi)循環(huán)需求，在他看來(lái)，本質(zhì)上來(lái)自于都市圈、產(chǎn)業(yè)升級(jí)及消費(fèi)升級(jí)，而這些也將給有色行業(yè)帶來(lái)一些新的發(fā)展機(jī)遇。

　　以境內(nèi)的城鎮(zhèn)化發(fā)展為例，其對(duì)有色產(chǎn)業(yè)，特別是銅鋁的長(zhǎng)邏輯消費(fèi)有比較大的促進(jìn)作用。至于消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，則在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的背景下，對(duì)整個(gè)有色產(chǎn)業(yè)鏈的供需、結(jié)構(gòu)等提出了一些新要求。

　　這其中不僅有機(jī)遇，更有挑戰(zhàn)。他說(shuō)，比如科技的競(jìng)爭(zhēng)加劇很可能會(huì)導(dǎo)致“黑天鵝”事件的不斷涌現(xiàn)，對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯產(chǎn)生一定沖擊；越來(lái)越多的境內(nèi)有色行業(yè)海外投資拉動(dòng)，也有可能引發(fā)境內(nèi)有色行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈供給安全問(wèn)題；此外，價(jià)格的不斷波動(dòng)也會(huì)導(dǎo)致大量風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展邏輯形成明顯的沖擊。

　　特別是國(guó)內(nèi)的銅產(chǎn)業(yè)，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)兼重金屬部主任胡長(zhǎng)平認(rèn)為，很可能發(fā)展成為“雙擠壓”的情況?！爱吘刮覈?guó)承諾擴(kuò)大進(jìn)口中高端產(chǎn)品，一旦我國(guó)生產(chǎn)的中低端產(chǎn)品出不去，銅產(chǎn)業(yè)很可能變成雙擠壓，產(chǎn)業(yè)界需要特別注意這點(diǎn)。”

　　在他看來(lái)，雖然在2020年至2022年的全球疫情防控階段，國(guó)外大概率會(huì)更依賴(lài)我國(guó)有色特別是銅市場(chǎng)。然而，一旦疫情穩(wěn)定，各國(guó)大概率會(huì)從追求資本利益最大化逐步向兼顧本國(guó)和地區(qū)的相對(duì)充分就業(yè)，也就是說(shuō)向再平衡或者工業(yè)化的方向轉(zhuǎn)變。在這樣的情況下，我國(guó)銅產(chǎn)業(yè)需要穩(wěn)健發(fā)展，避免冒進(jìn)。

　　“而衍生品工具，在這期間，也將發(fā)揮極大的作用?！币晃徊辉妇呙男袠I(yè)資深人士告訴記者。

　　疫情下 有色衍生品工具效用得到驗(yàn)證

　　據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)尚福山介紹，在疫情的影響下，今年前三季度我國(guó)有色金屬工業(yè)呈現(xiàn)出一季度探底，二三季度恢復(fù)向好的態(tài)勢(shì)，1—9月，10種有色金屬產(chǎn)量達(dá)到4517.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.5%。規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1100.7億元，同比增長(zhǎng)2.9%。在下游制造業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和新基建的帶動(dòng)下，有色金屬表觀需求逐步企穩(wěn)，進(jìn)出口貿(mào)易基本穩(wěn)定，積極因素明顯增多，市場(chǎng)預(yù)期不斷改善。

　　其中，有色衍生品工具在市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)的情況下，發(fā)揮了極大的作用。

　　以龍頭企業(yè)江西銅業(yè)為例，江西銅業(yè)貿(mào)易事業(yè)部副總裁王慧穎告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，疫情期間因?yàn)橄掠蔚募庸I(yè)生產(chǎn)一度受到了一些影響，江西銅業(yè)在產(chǎn)成品的銷(xiāo)售方面一度出現(xiàn)了庫(kù)存較高的情況，企業(yè)資金循環(huán)也因此受到了一定的影響。作為一個(gè)對(duì)期貨有著較深了解的企業(yè)，江西銅業(yè)很快通過(guò)期貨交割了近一萬(wàn)噸的產(chǎn)成品，降低了自己的庫(kù)存。并在國(guó)家復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推動(dòng)下，其生產(chǎn)很快的恢復(fù)到了正常狀態(tài)。

　　類(lèi)似的問(wèn)題同樣發(fā)生在境內(nèi)錫市場(chǎng)中。據(jù)云南錫業(yè)副總經(jīng)理吳建勛介紹，今年在疫情的影響下，我國(guó)錫價(jià)一度急跌，甚至沖擊到了很多礦山的生產(chǎn)成本。不過(guò)得益于去年推出的錫期貨做市商制度，境內(nèi)錫期貨合約的連續(xù)性顯著提升。

　　在這樣的背景下，云南錫業(yè)通過(guò)在06、07、08等連續(xù)合約上的對(duì)沖操作，不僅大大降低了庫(kù)存成本，也為其下游的生產(chǎn)成本獲得了非常大的支撐。同時(shí)，也為其下半年業(yè)績(jī)的回升打下了良好的基礎(chǔ)。

　　實(shí)際上，在方正物產(chǎn)副總裁陳進(jìn)華看來(lái)，衍生工具、期貨市場(chǎng)對(duì)實(shí)體企業(yè)來(lái)說(shuō)相當(dāng)于身體的“神經(jīng)系統(tǒng)”，一旦這些工具得以有效應(yīng)用，對(duì)于中國(guó)貿(mào)易企業(yè)特別是整個(gè)銅產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑意義重大。

　　經(jīng)濟(jì)全球化下 期待更多現(xiàn)有品種國(guó)際化

　　對(duì)于國(guó)際銅期貨的上市，王慧穎表示，江西銅業(yè)將積極參與這個(gè)市場(chǎng)。畢竟，江西銅業(yè)每年要在國(guó)外采購(gòu)大量的銅原料，且這部分原料都已LME計(jì)價(jià)，以至于江西銅業(yè)天然需要在LME市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行套保。但境內(nèi)外市場(chǎng)本身存在價(jià)差，對(duì)企業(yè)盈利有一定影響?！岸鴩?guó)際銅合約以人民幣計(jì)價(jià)和凈值交易的特性，給了我們將境內(nèi)外價(jià)差縮小的機(jī)會(huì)，對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一種利好?！?/p>

　　對(duì)此，陳進(jìn)華表示認(rèn)同。在他看來(lái)，銅這個(gè)品種，如果不圍繞一個(gè)全球化的貿(mào)易，很多價(jià)值鏈?zhǔn)切纬刹涣说?。特別是在國(guó)內(nèi)企業(yè)不斷“出?！卑l(fā)展的今天，一些非常好的期貨工具無(wú)疑將在一定程度上幫助中國(guó)“走出去”的企業(yè)做大做強(qiáng)。

　　尤其是目前上海地區(qū)的庫(kù)存以及其本身的供需規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了一定的比例，他認(rèn)為，在此基礎(chǔ)上的精細(xì)化套保管理無(wú)疑有助于相關(guān)產(chǎn)業(yè)成本的進(jìn)一步優(yōu)化。

　　此外，他認(rèn)為，國(guó)際銅期貨的上市，除了會(huì)與現(xiàn)有的市場(chǎng)形成良好互動(dòng)外，還將為資管市場(chǎng)提供更多機(jī)會(huì)?！氨热鐕?guó)際銅和滬銅間就有可能因?yàn)榛久娴牟煌?，存在一定的交易機(jī)會(huì)?！?/p>

　　在這樣的背景下，上述不愿具名的行業(yè)資深人士表示，期待上期所以銅的國(guó)際化為序幕，逐步推進(jìn)現(xiàn)有有色金屬期貨的國(guó)際化。

　　事實(shí)上，對(duì)此上期所已有相關(guān)計(jì)劃。據(jù)了解，未來(lái)上期所將立足國(guó)內(nèi)大循環(huán)、服務(wù)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)，堅(jiān)持國(guó)際化、市場(chǎng)化、法治化的方向，在以下幾方面做出努力。一是做精做深現(xiàn)有品種，堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向，從完善期貨合約和配套規(guī)則，優(yōu)化交割資源和倉(cāng)庫(kù)布局，全方位提升市場(chǎng)的運(yùn)行質(zhì)量。二是堅(jiān)持?jǐn)U大對(duì)外開(kāi)放，科學(xué)統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)，穩(wěn)步推進(jìn)其他有色金屬期貨的國(guó)際化。三是增加高質(zhì)量產(chǎn)品的供給，積極準(zhǔn)備氧化鋁期貨的上市準(zhǔn)備工作，進(jìn)一步豐富黑色金屬產(chǎn)生系列，有序推進(jìn)新能源車(chē)用動(dòng)力電池相關(guān)金屬期貨、有色金屬指數(shù)期貨等儲(chǔ)備品種的研發(fā)工作，服務(wù)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　實(shí)際上，對(duì)于其所提及的氧化鋁期貨，中鋁國(guó)貿(mào)副總經(jīng)理李廣飛表示，市場(chǎng)非常期待。

　　據(jù)介紹，目前國(guó)際氧化鋁的定價(jià)，主要采用的是“現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)”。而境內(nèi)氧化鋁定價(jià)，除了現(xiàn)貨指數(shù)定價(jià)外，還多了一種比例定價(jià)模式。然而國(guó)內(nèi)兩種模式，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)兩者背離的情況，進(jìn)而導(dǎo)致電解鋁和氧化鋁企業(yè)之間三年河?xùn)|、三年河西這種狀態(tài)還在持續(xù)著。在這樣的情況下，相關(guān)企業(yè)急需一個(gè)能真正體現(xiàn)市場(chǎng)供需情況的公允價(jià)格幫忙調(diào)節(jié)。

　　考慮到期貨本身特有的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，以及中國(guó)這一全球最大的氧化鋁生產(chǎn)和消費(fèi)市場(chǎng)的地位。李廣飛認(rèn)為，境內(nèi)有必要通過(guò)上市氧化鋁期貨來(lái)增加氧化鋁定價(jià)中的“中國(guó)因素”。

　　(文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào))