上周PTA偏強震蕩。供應端來看，上周內(nèi)PTA裝置變動有限，其中除四川能投100萬噸裝置在11月24日重啟外，其他裝置并無明顯波動。上周PTA負荷上升至90%，前值88%，負荷處于高位。下周供應仍會保持高位。需求端，終端訂單較少，織造消耗原料為主，聚酯產(chǎn)銷受油價波動，但聚酯庫存低，聚酯負荷保持91.9%的高位，后市負荷預計維持高位。11-12月來看，PTA處于累庫周期，價格還會承壓，價格的矛盾仍在供應端。

　　中期看，PTA供應壓力仍大。2021年來看，由于聚酯龍頭向上延伸PTA，PTA龍頭向上延伸PX，PTA將面臨產(chǎn)能擴張壓力以及成本坍塌壓力，PTA期價壓力較大。產(chǎn)能方面，根據(jù)PTA投產(chǎn)計劃，2021年有1410萬噸PTA將會投產(chǎn)。全年來看，PTA產(chǎn)能增速將會保持在24%高位。PX產(chǎn)能方面，根據(jù)PX投產(chǎn)計劃，2021年有500萬噸PX將會投產(chǎn)。全年來看，PX產(chǎn)能增速將會保持18%高位。

　　具體看，本輪擴產(chǎn)周期如何結(jié)束可以參考2013年-2015年的擴產(chǎn)周期。從2013年-2015年的數(shù)據(jù)看，PTA經(jīng)歷了3年的產(chǎn)能擴張期，PTA期貨主力價格從8568元/噸下跌至4568元/噸，跌幅高達46%。在此期間，PTA階段性產(chǎn)能擴張到極限的標志是PTA行業(yè)處于嚴重虧損格局，PTA裝置負荷大幅下降，PTA開始去庫，期價相應反彈。PTA真正進入景氣周期是2016年年初PTA老舊產(chǎn)能逐漸被淘汰，新產(chǎn)能投產(chǎn)周期結(jié)束，PTA庫存開始下降。

　　操作上，逢高做空，01合約參考區(qū)間3600元壓力位，3200元支撐位。

　　(文章來源：國泰君安期貨)