近期，國內(nèi)外油脂油料市場走勢分化，CBOT豆類市場下挫，BMD棕櫚油期價持續(xù)攀升，國內(nèi)市場整體呈現(xiàn)區(qū)間振蕩態(tài)勢。分析人士表示，后期油粕比價仍有繼續(xù)攀升空間，可選擇做多油粕比。

　　豆粕庫存處于高位

　　“美豆下挫的主要原因是進入12月拉尼娜監(jiān)測指標或達到峰值，但南美大豆產(chǎn)區(qū)持續(xù)降水，大豆減產(chǎn)預(yù)期下降，再加上中國采購進度放緩，美豆出口創(chuàng)年內(nèi)新低，美豆壓榨數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，資金選擇高位獲利平倉。馬來西亞棕櫚油走出獨立行情主要得益于該國棕櫚油庫存緊張?！惫獯笃谪浂诡惙治鰩熀钛┝岜硎?。

　　市場調(diào)研顯示，馬來西亞11月棕櫚油庫存有望達到154萬噸，為2017年以來的新低，這帶動馬來西亞棕櫚油期價創(chuàng)出年內(nèi)新高，帶動油脂期價集體回升?！半m然目前是棕櫚油的消費和出口淡季，但是近期一系列政策面利好對油脂期價整體有一定的提振。”格林大華期貨油脂油料分析師劉錦告訴期貨日報記者。

　　國內(nèi)方面，12月到明年1月大豆到港量壓力大，美豆疲軟令大豆進口成本下降，豆粕和豆油價格承壓。相較于豆油，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)壓力更大，雖然油廠降低開工率，但是豆粕庫存還是處于高位，現(xiàn)貨走貨不暢，后期若開工率回升，豆粕累庫壓力仍較大。與此相反，豆油庫存甚至油脂總庫存處于中低水平，消費旺季疊加油廠降低開工率，使得豆油庫存緊張預(yù)期增強。

　　侯雪玲認為，后期油粕行情的重點還在供給端。一是南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣情況。今年12月到明年2月均是天氣觀察窗口。隨著時間推移，南美大豆和美豆的升貼水下行壓力加大，關(guān)注其節(jié)奏及幅度。二是機構(gòu)預(yù)計12月中下旬大豆壓榨量將再次增加，豆粕和豆油未來累庫預(yù)期仍在。三是市場信心問題。多頭邏輯基本是明牌，缺乏題材支撐情況下，多頭心態(tài)或改變，尤其是臨近年底，政策面糧價油價維穩(wěn)，多頭撤離或?qū)⒔o市場帶來沖擊。

　　可做多油粕比

　　東證期貨豆類分析師王曉慧認為，短期來看，最有優(yōu)勢的策略可能是做多油粕比。一方面，油廠未來仍會維持高開機率，國內(nèi)疫情可控，豆油餐飲行業(yè)的食用需求旺盛。同時，隨著生豬存欄的恢復(fù)以及飼料配方的調(diào)整，豆油的飼用需求增量會進一步釋放，這對豆油價格會有較強的提振。另一方面，進口大豆壓榨后，國家收儲豆油，豆粕由油廠擇時擇價銷售，無形中會給豆粕價格帶來一定的壓力。從季節(jié)性來看，臨近年底，節(jié)假日密集，油脂備貨需求也會啟動，對豆油的需求也會有較強的支撐。因此，短期來看，油粕比價仍有繼續(xù)攀升的空間。

　　在侯雪玲看來，對于豆粕采購企業(yè)來說，豆粕現(xiàn)貨價格壓力大，可以采購現(xiàn)貨基差等待回歸。點價方面，豆粕單邊看南美，天氣不確定性大，建議盯著南美降雨選擇點價節(jié)奏。對于豆油企業(yè)來說，豆油現(xiàn)貨基差非常強，反映出現(xiàn)貨緊張?！坝捎诂F(xiàn)貨緊張，基差可能會非理性走高，所以沒貨的企業(yè)一定不要做反套，采購企業(yè)一定要做好安全庫存管理。”侯雪玲說。

　　(文章來源：期貨日報)