成本端鐵礦石降溫之聲高漲

　　經(jīng)歷了前期的連續(xù)上漲后，螺紋鋼近期出現(xiàn)高位回落。我們認(rèn)為，螺紋鋼自身矛盾并不突出，進(jìn)入12月后螺紋鋼消費(fèi)面臨季節(jié)性走弱壓力，但供應(yīng)近期也出現(xiàn)了一定程度的收縮，供需雙減，去庫(kù)速度平穩(wěn)。近兩個(gè)交易日，隨著成本端品種的調(diào)整，螺紋鋼同樣面臨著調(diào)整壓力，考慮到螺紋鋼目前現(xiàn)貨及盤(pán)面利潤(rùn)均處于低位區(qū)間，調(diào)整空間取決于原料下移幅度。

　　需求面臨季節(jié)性走弱壓力

　　上周建材成交環(huán)比小幅走強(qiáng)，但這是價(jià)格連續(xù)大漲帶來(lái)的市場(chǎng)投機(jī)需求的回升及部分補(bǔ)庫(kù)需求提前釋放的結(jié)果。從實(shí)際終端需求的表現(xiàn)來(lái)看，由于時(shí)間進(jìn)入年末，全國(guó)氣溫驟降，北方地區(qū)需求萎縮較為明顯，且隨著時(shí)間的推移，需求有進(jìn)一步走弱的壓力。

　　需求端所出現(xiàn)的季節(jié)性走弱是較為正常的，從目前市場(chǎng)意愿來(lái)看，貿(mào)易商對(duì)螺紋鋼價(jià)格仍有一定的恐高情緒，目前價(jià)格明顯高于前兩年冬儲(chǔ)成本，總體來(lái)看貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿不強(qiáng)。

　　季節(jié)性檢修疊加利潤(rùn)收縮抑制供應(yīng)

　　四季度以來(lái)，由于成本端鐵礦石和焦炭表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，螺紋鋼雖然價(jià)格上漲，但利潤(rùn)收縮較為明顯。11月以來(lái)，鐵礦石現(xiàn)貨上漲超過(guò)30%，焦炭現(xiàn)貨上漲超過(guò)7%，導(dǎo)致螺紋鋼成本抬升超過(guò)400元/噸，而螺紋漲幅較為有限，北方螺紋鋼僅上漲200元/噸。所以我們看到近期螺紋鋼價(jià)格雖然上漲，但是利潤(rùn)在持續(xù)壓縮。如果根據(jù)最新的美金礦和焦炭成本計(jì)算，北方螺紋鋼高爐廠已逼近盈虧平衡線，且近期廢鋼價(jià)格也出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲，電爐鋼利潤(rùn)從前期的高位回落至目前的微利水平。利潤(rùn)壓縮在很大程度上抑制了鋼廠的生產(chǎn)熱情，疊加四季度原本為鋼廠檢修較多的時(shí)段，螺紋鋼產(chǎn)量出現(xiàn)持續(xù)小幅下移。上周Mysteel統(tǒng)計(jì)的螺紋鋼周產(chǎn)量為355.45萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.44萬(wàn)噸，較7月份400萬(wàn)周產(chǎn)量高點(diǎn)下降超過(guò)10%。

　　螺紋鋼周度產(chǎn)量在今年7月曾達(dá)到歷史新高400萬(wàn)噸，市場(chǎng)一度對(duì)螺紋鋼過(guò)高的供應(yīng)有所擔(dān)憂(yōu)。但隨著電爐利潤(rùn)下移倒逼部分電爐廠減產(chǎn)，疊加熱卷利潤(rùn)持續(xù)改善帶動(dòng)部分鋼廠螺紋鋼轉(zhuǎn)產(chǎn)熱卷，螺紋鋼產(chǎn)量壓力從三季末開(kāi)始持續(xù)緩解，產(chǎn)量持續(xù)下移，在很大程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)于螺紋鋼高供應(yīng)的擔(dān)憂(yōu)。結(jié)合目前鋼廠的利潤(rùn)情況和生產(chǎn)意愿來(lái)看，后期螺紋鋼供應(yīng)有進(jìn)一步下移的可能。

　　供需矛盾不突出，盤(pán)面圍繞成本定價(jià)

　　與熱卷是由海外復(fù)產(chǎn)驅(qū)動(dòng)的上漲不同，螺紋鋼作為主要在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和消費(fèi)的品種，受海外影響并不明顯。由于國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，螺紋鋼需求早在二季度便迅速恢復(fù)，供需基本維持平穩(wěn)。在供需很難出現(xiàn)大矛盾的情況下，螺紋鋼盤(pán)面依賴(lài)成本定價(jià)，目前的5月合約盤(pán)面利潤(rùn)測(cè)算在100元/噸左右，處于利潤(rùn)的低位區(qū)間。盤(pán)面價(jià)格主要跟隨成本端波動(dòng)，由于近兩個(gè)交易日成本端鐵礦石遇到一定的調(diào)整壓力，螺紋鋼同樣出現(xiàn)了走弱的情況。也就是說(shuō)隨著成本端漲幅的放緩，螺紋鋼的上行也遇到了一定的壓力，調(diào)整空間取決于原料的調(diào)整幅度。

　　(文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào))