整體來(lái)看，2020年四季度的減產(chǎn)炒作仍有余溫，不過(guò)隨著2021年油脂供需格局逐漸走向?qū)捤桑谪洷P(pán)面將偏向先強(qiáng)后弱的觀點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注天氣走向及宏觀環(huán)境變動(dòng)對(duì)盤(pán)面的影響。

　　鑒于各油脂消息面炒作點(diǎn)和炒作時(shí)間不盡相同，不同階段油脂的相對(duì)強(qiáng)弱關(guān)系也略有不同，一季度棕櫚油大概率在油脂中仍處于領(lǐng)頭羊位置，相對(duì)強(qiáng)弱關(guān)系上棕油>豆油>菜油；二季度之后或完全反向，相對(duì)強(qiáng)弱關(guān)系上菜油>豆油>棕油。

　　棕櫚油方面：目前多空因素俱存，但顯然資金面仍站在多頭的一方，期價(jià)中對(duì)于未來(lái)減產(chǎn)的升水過(guò)多，該部分在資金退潮后大概率將從價(jià)格中擠出。短期來(lái)看，馬來(lái)西亞疫情仍然嚴(yán)峻，棕櫚油減產(chǎn)現(xiàn)象將持續(xù)，庫(kù)存將繼續(xù)去化，這將繼續(xù)支撐盤(pán)面走強(qiáng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，天氣轉(zhuǎn)暖對(duì)疫情有遏制作用，馬棕油生產(chǎn)逐漸恢復(fù)正常，加上拉尼娜氣候?qū)τ诋a(chǎn)量的利多影響逐漸顯現(xiàn)，印尼方面連年豐產(chǎn)也逐漸引起市場(chǎng)關(guān)注，二、三季度棕櫚油或存下行機(jī)會(huì)。

　　豆油方面：在當(dāng)下美豆不斷去庫(kù)的背景下，豆油上漲的最大動(dòng)力來(lái)自進(jìn)口成本端的支撐，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注美豆價(jià)格走向。短期來(lái)看，一季度正是南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作窗口期，且該階段美豆庫(kù)存將在出口增加的情況下繼續(xù)下降，美豆價(jià)格大概率將較為堅(jiān)挺，并有可能繼續(xù)攀升。中長(zhǎng)期來(lái)看，二季度南美大豆逐漸上市，大豆供應(yīng)緊缺情況逐步得到緩解，國(guó)內(nèi)豆油收儲(chǔ)基本結(jié)束，伴隨著飼料需求擴(kuò)大背景下大豆高進(jìn)口、高壓榨的情況，豆油庫(kù)存將逐漸上升，期價(jià)或步入下跌階段。

　　菜油方面：在我國(guó)限制了加拿大油菜籽進(jìn)口后，國(guó)內(nèi)菜油供應(yīng)持續(xù)偏緊，走勢(shì)主要追隨中加關(guān)系走向及其他油脂。短期來(lái)看，在4月孟晚舟聽(tīng)證會(huì)之前，我國(guó)的油菜籽進(jìn)口政策變動(dòng)可能性偏低，大概率延續(xù)供應(yīng)緊張格局，菜油價(jià)格繼續(xù)維持高位。中長(zhǎng)期來(lái)看，菜油雖然受基本面影響走勢(shì)在油脂中相對(duì)獨(dú)立，但隨著豆油、棕油期價(jià)在二季度逐漸走弱，也將同步跟跌，只不過(guò)跌幅略小，若聽(tīng)證會(huì)結(jié)果利多中加關(guān)系，菜油跌幅可能還要擴(kuò)大。

　　(文章來(lái)源：國(guó)都期貨)