2020年是不平凡的一年，滬銅表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，整體走出了觸底反彈的行情。以美聯(lián)儲(chǔ)為首的全球主要央行“全面放水”并推出大規(guī)模刺激措施，在金融市場(chǎng)流動(dòng)性邊際寬松加劇的推動(dòng)下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒和投資沖動(dòng)同時(shí)交織，金屬的抗通脹屬性帶動(dòng)銅價(jià)上漲。12月末，滬銅主力合約期價(jià)最高逼近6萬(wàn)關(guān)口。

　　2021年全球?qū)⒀永m(xù)超寬松政策

　　2020年全球主要經(jīng)濟(jì)體“一手抓防疫，一手救經(jīng)濟(jì)”。全球一、二季度在疫情肆虐下大規(guī)模停擺，經(jīng)濟(jì)陷入衰退，隨后在各國(guó)政府采取大規(guī)模貨幣及財(cái)政政策的刺激后，經(jīng)濟(jì)快速反彈。彭博經(jīng)濟(jì)研究數(shù)據(jù)顯示，2020年美聯(lián)儲(chǔ)、日本央行、歐洲央行與英國(guó)央行在量化寬松政策上投入了5.6萬(wàn)億美元。此外，中國(guó)央行加大宏觀(guān)政策應(yīng)對(duì)力度，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，推出涉及9萬(wàn)億元資金的貨幣政策應(yīng)對(duì)措施，并創(chuàng)設(shè)兩個(gè)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具。雖然四季度后歐美疫情二次暴發(fā)，但并未暫停復(fù)蘇的節(jié)奏，只是斜率更平坦，四季度主要經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)PMI都迎來(lái)了年內(nèi)新高。截至11月，中國(guó)PMI已連續(xù)9個(gè)月處于榮枯線(xiàn)上方，延續(xù)了自一季度以來(lái)穩(wěn)步回升的勢(shì)頭。中國(guó)經(jīng)濟(jì)已重回正軌，實(shí)現(xiàn)平衡復(fù)蘇。而美國(guó)、歐元區(qū)的PMI也處于上升區(qū)間，整體制造業(yè)PMI邊際向好。

　　由于2020年全球經(jīng)濟(jì)受到了疫情的沖擊，聯(lián)合國(guó)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年至2021年，全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出累計(jì)損失將達(dá)8.5萬(wàn)億美元。IMF10月發(fā)布的世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中則預(yù)測(cè)2020年全球GDP將下降4.4%。預(yù)測(cè)2020年美國(guó)GDP可能下降4.3%，歐元區(qū)GDP可能下降8.3%，印度降幅超過(guò)10%。相比之下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)具有較強(qiáng)韌性，有望成為全球唯一實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。IMF預(yù)計(jì)中國(guó)2020年GDP增速為1.9%，比2020年7月份給出的1.6%的增速上調(diào)了0.3個(gè)百分點(diǎn)。除世界銀行外，還有多家機(jī)構(gòu)上調(diào)我國(guó)2020年GDP增速，而這與我國(guó)經(jīng)濟(jì)向好有緊密聯(lián)系。中國(guó)前三季度GDP增速分別為-6.8%、3.2%、4.9%，四季度有望達(dá)到5.5%，真正實(shí)現(xiàn)“V”形反轉(zhuǎn)。上半年復(fù)蘇受益于工業(yè)率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)，及政府采取的刺激性宏觀(guān)政策和大規(guī)模公共投資，下半年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)則更均衡。

　　在新冠疫苗研發(fā)進(jìn)展超預(yù)期的同時(shí)，2021年全球?qū)⒗^續(xù)保持超寬松流動(dòng)性。在以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的各大央行去年最后一次議息會(huì)議上，透露出主要央行的貨幣政策寬松主基調(diào)將貫穿2021年，未來(lái)主要央行貨幣政策正?；膩?lái)臨尚需時(shí)日。在此背景下，全球主要經(jīng)濟(jì)體將進(jìn)入全面恢復(fù)階段，IMF預(yù)計(jì)2021年全球GDP將增長(zhǎng)5.2%，二、三季度增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁。其中歐盟、美國(guó)GDP將分別增長(zhǎng)5.2%、3.1%。英國(guó)、日本、德國(guó)、法國(guó)GDP將分別增長(zhǎng)5.9%、2.3%、4.2%、6%。而中國(guó)2021年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將達(dá)8.2%，中國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將超過(guò)三分之一，將成為未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。

　　全球銅精礦維持偏緊格局

　　2020年以來(lái)，全球主要銅礦生產(chǎn)國(guó)受到了新冠疫情的較大影響，在中國(guó)銅冶煉廠(chǎng)新擴(kuò)建產(chǎn)能投放處于高峰階段的背景下，這使得全球銅礦趨緊的局面更加凸顯。智利、秘魯是全球銅礦供應(yīng)第一和第二大國(guó)，在南美新冠疫情暴發(fā)以來(lái)，銅礦的生產(chǎn)、運(yùn)輸均受到非常大的影響，銅礦山供應(yīng)的憂(yōu)慮曾一度推升銅價(jià)走高。

　　智利作為最大的銅礦生產(chǎn)國(guó)，前期防疫措施實(shí)施有效，疫情對(duì)在產(chǎn)礦山生產(chǎn)影響有限。2020年1至10月智利銅產(chǎn)量達(dá)到480萬(wàn)噸，比上年同期提高0.4%。隨著智利疫情逐漸緩和，智利國(guó)家銅業(yè)已恢復(fù)因疫情暫停的生產(chǎn)及項(xiàng)目，后期銅產(chǎn)出或?qū)⒗^續(xù)恢復(fù)。預(yù)計(jì)2020年智利的銅產(chǎn)量將同比下降1.2%至571.8萬(wàn)噸，2021年智利銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)為582.4萬(wàn)噸。

　　秘魯銅礦產(chǎn)量在2020年3—5月受到的疫情影響較嚴(yán)重，自6月開(kāi)始恢復(fù)，比其他采礦業(yè)活動(dòng)提前一個(gè)月。秘魯上半年銅產(chǎn)量為94.88萬(wàn)金屬?lài)崳葴p少20.4%，主因二季度境內(nèi)礦山降低運(yùn)營(yíng)比率所致。1—9月秘魯?shù)V業(yè)出口額為166.41億美元，同比下降19.3%。由于礦商們?cè)谝咔楹笾鸩交謴?fù)人員配置，運(yùn)營(yíng)好轉(zhuǎn)，秘魯銅產(chǎn)在10月反彈。秘魯10月銅產(chǎn)量為20.7萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.2%，同比增長(zhǎng)1.4%。秘魯1—10月銅產(chǎn)量累計(jì)為172.08萬(wàn)噸。目前秘魯銅礦產(chǎn)量處在復(fù)蘇過(guò)程當(dāng)中，在中性預(yù)期之下，2021年一季度生產(chǎn)將恢復(fù)正常。

　　2020年三季度結(jié)束后，海外多座礦山迎來(lái)了新一輪薪資談判，部分礦山因礦工不滿(mǎn)新的薪資協(xié)議，罷工風(fēng)險(xiǎn)上升，這對(duì)全球銅礦的供應(yīng)產(chǎn)生了影響。印度最高法院駁回了Vedanta復(fù)產(chǎn)旗下銅冶煉廠(chǎng)三個(gè)月的申請(qǐng)。智利若干銅礦則陸續(xù)達(dá)成薪資協(xié)議，礦山運(yùn)行得到保障。在Escondida銅礦罷工危機(jī)解除后，由于其余礦山體量相對(duì)較小，市場(chǎng)對(duì)南美銅礦供應(yīng)的擔(dān)憂(yōu)有所消退。

　　目前全球銅礦供應(yīng)已從新冠疫情的影響中逐步走出來(lái)，銅礦產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)恢復(fù)，但仍未達(dá)到2019年同期水平，整體供應(yīng)仍偏緊。2020年銅精礦供需處于短缺狀態(tài)，ICSG預(yù)計(jì)全球銅礦產(chǎn)量在2020年將下降約1.5%，然后在2021年增長(zhǎng)約4.5%。2020年銅產(chǎn)量的下降將被新投產(chǎn)礦山的額外產(chǎn)量部分抵消。展望2021年，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將受益于2020年受限制的運(yùn)營(yíng)水平的復(fù)蘇以及最近投產(chǎn)的礦山的擴(kuò)建和計(jì)劃中的大型礦山的開(kāi)工，包括Kamoa Kakula、Spence硫化物項(xiàng)目和Lone Star等項(xiàng)目。但南美礦山老化，原礦平均品位連年下降，以智利為代表的Escondida2021年預(yù)計(jì)會(huì)有15萬(wàn)噸金屬量的減量。與此同時(shí)，2021年來(lái)自銅礦供給端的擾動(dòng)因素仍不容忽視。2021年新增產(chǎn)量多分布在拉美、非洲等地區(qū)，其疫情控制仍有風(fēng)險(xiǎn)，且銅礦罷工事件及社區(qū)事件也將對(duì)礦山生產(chǎn)構(gòu)成影響，因此全球銅精礦增速仍較為緩慢。

　　就精煉銅而言，國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)稱(chēng)全球銅市2020年料短缺5.2萬(wàn)噸，2021年料過(guò)剩6.9萬(wàn)噸。在2019年生產(chǎn)停滯后, 2020年、2021年世界精煉銅產(chǎn)量均將增長(zhǎng)約1.5%。繼2019年冶煉廠(chǎng)升級(jí)導(dǎo)致暫時(shí)停產(chǎn)后，2020年智利和贊比亞的精煉銅產(chǎn)量將大幅提升。需求方面，ICSG預(yù)估2020年全球銅需求(除中國(guó)外)將下降9%，主要是在新冠肺炎疫情的限制措施影響下，歐盟和美國(guó)的需求預(yù)期將分別下降8%和6%，且印度、日本和許多東盟國(guó)家需求將大幅下降。到2021年，除中國(guó)以外的全球銅需求將上升1%。

　　中國(guó)銅精礦產(chǎn)量緩慢回升

　　與海外銅礦相比，2020年國(guó)內(nèi)銅礦供應(yīng)受疫情的干擾并不大，國(guó)內(nèi)的大型銅精礦受疫情影響較小，但部分小銅礦在二季度才開(kāi)始逐漸恢復(fù)。7月起，中央環(huán)保督察組進(jìn)行全國(guó)范圍內(nèi)的巡視工作，國(guó)內(nèi)礦企為響應(yīng)國(guó)家號(hào)召而放緩生產(chǎn)節(jié)奏，使得7月國(guó)內(nèi)銅礦產(chǎn)量有所下降。8月國(guó)內(nèi)銅精礦產(chǎn)量為14.86萬(wàn)噸，同環(huán)比均有增長(zhǎng)。主要由于中央環(huán)保督察組的的第一輪巡視工作基本結(jié)束，國(guó)內(nèi)礦企恢復(fù)生產(chǎn)節(jié)奏。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年1—9月銅精礦累計(jì)產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，銅精礦含銅產(chǎn)量累計(jì)為122.3萬(wàn)噸，同比增加4.79%。預(yù)計(jì)2020年國(guó)內(nèi)銅礦產(chǎn)量增加7萬(wàn)噸左右。

　　從銅精礦進(jìn)口情況來(lái)看，中國(guó)冶煉廠(chǎng)對(duì)進(jìn)口銅精礦具有較高的依賴(lài)性。2020年上半年國(guó)內(nèi)雖受到了疫情的沖擊，但從哈薩克斯坦、墨西哥及其他地區(qū)的銅精礦進(jìn)口量仍得到提升，在從秘魯及智利的銅精礦進(jìn)口量縮減66萬(wàn)實(shí)物噸的情況下，中國(guó)銅精礦進(jìn)口整體保持平穩(wěn)。11月中國(guó)銅精礦進(jìn)口量為183萬(wàn)噸。環(huán)比增長(zhǎng)8.3%，但比2019年創(chuàng)紀(jì)錄的215.7萬(wàn)噸下降15.1%。

　　國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)沖量跡象明顯

　　從國(guó)內(nèi)精煉銅的生產(chǎn)情況來(lái)看，自2020年年初疫情暴發(fā)以來(lái)，中國(guó)銅冶煉企業(yè)受制于生產(chǎn)日減少，一季度的精煉銅實(shí)際產(chǎn)出量明顯下滑。二季度隨著疫情得到有效管控，銅冶煉企業(yè)恢復(fù)進(jìn)度較快，二季度初產(chǎn)量出現(xiàn)一定幅度回升，但二季度檢修使得產(chǎn)量增速有所放緩。下半年銅企檢修情況較少，且銅精礦庫(kù)存相對(duì)充足，因此銅冶煉企業(yè)在下半年呈現(xiàn)沖量態(tài)勢(shì)。中國(guó)2020年1—11月精煉銅產(chǎn)量同比增加5.7%至942.2萬(wàn)噸。因國(guó)內(nèi)規(guī)模型電解銅冶煉企業(yè)多為國(guó)資背景，冶煉廠(chǎng)多有年底沖量計(jì)劃，新增檢修甚少，預(yù)計(jì)2020年12月精煉銅產(chǎn)量有82萬(wàn)—83萬(wàn)噸。國(guó)際銅加工協(xié)會(huì)IWCC預(yù)計(jì)2020年中國(guó)精煉銅需求可能減少2.8%至1187萬(wàn)噸。2021年需求預(yù)計(jì)將增加到1217.5萬(wàn)噸。2021年中國(guó)銅冶煉廠(chǎng)新擴(kuò)建項(xiàng)目減少，預(yù)計(jì)增量約40萬(wàn)噸，全球冶煉主要增量主要來(lái)自疫情恢復(fù)。

　　回顧2020年外貿(mào)銅市場(chǎng)表現(xiàn)，中國(guó)進(jìn)口盈利機(jī)會(huì)不多。國(guó)內(nèi)二季度消費(fèi)旺盛、供應(yīng)緊張，并且進(jìn)口窗口在二季度大部分時(shí)間打開(kāi)，因此上半年中國(guó)精銅進(jìn)口激增明顯。但隨著中國(guó)冶煉廠(chǎng)結(jié)束檢修產(chǎn)能，利用率逐漸恢復(fù)，中國(guó)對(duì)精煉銅進(jìn)口的需求下降。在內(nèi)弱外強(qiáng)格局下，進(jìn)口比價(jià)關(guān)閉。2020年1—10月中國(guó)精煉銅累計(jì)進(jìn)口399.68萬(wàn)噸，同比增加41.23%。

　　展望2021年，有兩方面因素將抑制進(jìn)口銅需求。一方面，2020年海外消費(fèi)在疫情的沖擊下表現(xiàn)疲軟，使得部分銅轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)。2021年隨著疫情緩解，海外制造業(yè)恢復(fù)，國(guó)內(nèi)可能將這部分需求回吐。另一方面，再生銅(黃銅)進(jìn)口監(jiān)管新規(guī)的實(shí)施，將進(jìn)一步擠占非標(biāo)、非注冊(cè)以及一些注冊(cè)濕法品牌的需求。受以上因素影響，2021年進(jìn)口銅需求量有限。

　　電網(wǎng)投資保持穩(wěn)健

　　電力行業(yè)用銅是我國(guó)銅消費(fèi)的主力軍，2020年疫情的到來(lái)對(duì)上半年經(jīng)濟(jì)發(fā)展有明顯沖擊，多方面因素對(duì)2020年用電量產(chǎn)生負(fù)面影響。2019年電網(wǎng)投資計(jì)劃5126億元，但2019年實(shí)際投資為4473億元。2020年年初國(guó)家電網(wǎng)投資計(jì)劃大幅下滑至4080億元。為對(duì)沖疫情影響，“新基建”成為國(guó)家振興經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)心劑，這推動(dòng)2020年電網(wǎng)投資迎來(lái)了大逆轉(zhuǎn)，國(guó)家電網(wǎng)將2020年的固定資產(chǎn)投資調(diào)增到4600億元，基本與2019年投資額持平。二季度國(guó)網(wǎng)交貨量集中，推動(dòng)電力消費(fèi)快速回暖，這也是2020年4月以后銅消費(fèi)表現(xiàn)超預(yù)期的重要因素。下半年銅國(guó)網(wǎng)交貨量偏低，使得電纜消費(fèi)轉(zhuǎn)弱。2020年1—11月電網(wǎng)投資累計(jì)完成3942億元，同比下降4.2%。以此測(cè)算，國(guó)家電網(wǎng)截至11月底完成的電網(wǎng)投資比例為85.7%。國(guó)網(wǎng)四季度的銅交貨量環(huán)比略有提升，部分企業(yè)訂單小幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)年末部分企業(yè)加快進(jìn)度以完成年度產(chǎn)量計(jì)劃，12月電網(wǎng)整體招標(biāo)量和交貨量將環(huán)比增加。預(yù)計(jì)2021年國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資保持穩(wěn)健，增速整體可能與2020年持平。

　　汽車(chē)行業(yè)拐點(diǎn)向上

　　2020年上半年經(jīng)歷疫情沖擊后，需求硬著陸觸底。隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)恢復(fù)及各項(xiàng)促消費(fèi)政策的帶動(dòng)，汽車(chē)行業(yè)從二季度開(kāi)啟了復(fù)蘇周期，景氣度不斷回升，汽車(chē)消費(fèi)信心也逐步恢復(fù)至正常水平。一季度被疫情所抑制的汽車(chē)消費(fèi)在二季度后逐步得到回補(bǔ)。隨后7月受到了全國(guó)各地暴雨、高溫等的影響，但國(guó)內(nèi)車(chē)市仍處在穩(wěn)步復(fù)蘇的通道中，產(chǎn)銷(xiāo)各項(xiàng)指標(biāo)均呈現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

　　從產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)來(lái)看，2020年1—11月合計(jì)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為2237.2萬(wàn)輛和2247.0萬(wàn)輛，同比分別下滑3.0%和下滑2.9%，降幅分別比1—10月收窄1.6和1.8個(gè)百分點(diǎn)，汽車(chē)市場(chǎng)延續(xù)恢復(fù)趨勢(shì)。就新能源汽車(chē)而言，11月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成19.8萬(wàn)輛和20.0萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)75.1%和104.9%，產(chǎn)銷(xiāo)第5次刷新當(dāng)月歷史紀(jì)錄。2020年1—11月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為111.9萬(wàn)輛和110.9萬(wàn)輛，同比分別下滑0.1%和增長(zhǎng)3.9%，隨著汽車(chē)需求逐步恢復(fù)，銷(xiāo)量增速較1—10月實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。2020年我國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量有望超過(guò)2500萬(wàn)輛，同比降幅可能低于2%，明顯好于年初預(yù)期。

　　2020年推出的刺激汽車(chē)消費(fèi)政策已取得較好成效，隨著汽車(chē)消費(fèi)的逐漸恢復(fù)，2021年汽車(chē)政策或?qū)⒏P(guān)注于消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整，如鼓勵(lì)新能源汽車(chē)消費(fèi)，調(diào)整汽車(chē)搖號(hào)的積分規(guī)則、指標(biāo)配額等方面。長(zhǎng)期看，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)汽車(chē)保有量雖逐年提升，但差距仍然存在。目前限購(gòu)城市的購(gòu)車(chē)需求無(wú)法有效滿(mǎn)足，不同地區(qū)的千人保有量水平差距較大。三四線(xiàn)城市隨著經(jīng)濟(jì)回暖、城市化建設(shè)的逐步完善，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)購(gòu)車(chē)需求逐步增加。整體而言，2021年中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)將繼續(xù)緩慢增長(zhǎng)。2021年上半年汽車(chē)行業(yè)的增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，下半年隨著政策效應(yīng)逐漸趨弱以及購(gòu)車(chē)需求提前透支，國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)將面臨一定下行壓力。未來(lái)五年汽車(chē)市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，汽車(chē)銷(xiāo)量在2025年有望達(dá)到3000萬(wàn)輛。

　　空調(diào)行業(yè)繼續(xù)回暖

　　2020年空調(diào)行業(yè)迎來(lái)弱復(fù)蘇。開(kāi)年的新冠肺炎疫情對(duì)一季度的空調(diào)行業(yè)帶來(lái)巨大沖擊，空調(diào)銷(xiāo)售遭遇腰斬。二季度后，隨著國(guó)內(nèi)疫情穩(wěn)定，空調(diào)市場(chǎng)回歸到正常水平。在全國(guó)氣溫回升、各地出臺(tái)刺激消費(fèi)政策及“五一”大促、“6·18”電商節(jié)等利好帶動(dòng)下，空調(diào)市場(chǎng)在5—7月明顯回暖。10月國(guó)內(nèi)空調(diào)零售市場(chǎng)步入需求淡季，但國(guó)慶開(kāi)始啟動(dòng)電商節(jié)促銷(xiāo)，隨后迎來(lái)“雙十一”“雙十二”電商節(jié)，使得線(xiàn)上零售態(tài)勢(shì)較好。與此同時(shí)，空調(diào)外銷(xiāo)在三季度保持較高增速。在疫情二次沖擊下，主要空調(diào)出口國(guó)(墨西哥、泰國(guó)等)產(chǎn)能未完全恢復(fù)，海外本土空調(diào)供給不足，海外工廠(chǎng)訂單大幅向國(guó)內(nèi)龍頭廠(chǎng)商轉(zhuǎn)移，激發(fā)了對(duì)國(guó)內(nèi)空調(diào)出口的需求。整體來(lái)看，2020年1—11月累計(jì)家用空調(diào)銷(xiāo)量12990.5萬(wàn)臺(tái)，同比下滑7.2%，內(nèi)銷(xiāo)7421.4萬(wàn)臺(tái)，同比下滑13.4%；出口5569.1萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.7%。

　　展望2021年，我們對(duì)空調(diào)行業(yè)運(yùn)行持謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)態(tài)度。首先，隨著房地產(chǎn)竣工回暖延續(xù)，空調(diào)新增需求將有望好轉(zhuǎn)；其次，國(guó)內(nèi)空調(diào)市場(chǎng)的保有量超過(guò)4.5億臺(tái)，隨著家電產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)升級(jí)，空調(diào)更新需求將繼續(xù)得到釋放；最后，空調(diào)行業(yè)有望迎來(lái)新的周期性增長(zhǎng)。結(jié)合空調(diào)市場(chǎng)往年規(guī)律，每三四年空調(diào)將迎來(lái)一個(gè)高溫銷(xiāo)售大年?？照{(diào)市場(chǎng)自2017年以來(lái)低迷時(shí)間持續(xù)3年多，2021年有望展開(kāi)新一輪觸底反彈。樂(lè)觀(guān)預(yù)計(jì)2021年中國(guó)空調(diào)市場(chǎng)零售量規(guī)模為5924萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.7%，零售額1953億元，同比增長(zhǎng)26.5%。

　　2021年銅價(jià)走勢(shì)中性偏強(qiáng)

　　宏觀(guān)面上，全球主要經(jīng)濟(jì)體2021年繼續(xù)維持貨幣寬松狀態(tài)，宏觀(guān)流動(dòng)性對(duì)銅價(jià)的利好效應(yīng)將延續(xù)。供給端，雖然2021年全球銅精礦供給將逐漸恢復(fù)，但增速較為緩慢，擾動(dòng)因素帶來(lái)的不確定性仍然存在。需求端，消費(fèi)由中國(guó)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)。在國(guó)內(nèi)銅下游需求繼續(xù)保持穩(wěn)健的同時(shí)，海外復(fù)蘇將帶動(dòng)銅市需求向好。整體來(lái)看，全球銅庫(kù)存已處于歷史較低水平，2021年全球銅供需維持緊平衡狀態(tài)，預(yù)計(jì)2021年銅價(jià)走勢(shì)中性偏強(qiáng)，運(yùn)行重心有望繼續(xù)上移。關(guān)注疫情常態(tài)化下的供需恢復(fù)進(jìn)展及全球流動(dòng)性的邊際變化情況。預(yù)計(jì)滬銅主力合約2021年的運(yùn)行范圍為50000—65000元/噸之間。

　　(文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào))