在經歷了近三個月“波瀾壯闊”的上漲行情之后，近期紙漿期貨價格已經站穩(wěn)6000元/噸關口，不斷突破上市以來的新高。隨著原料價格波動的加大，紙廠套保需求顯著增加。面對困難的形勢，一些企業(yè)通過套保操作，不僅實現(xiàn)了業(yè)績穩(wěn)定，業(yè)務規(guī)模還逆勢增長。

　　原料價格波動大紙廠套保需求顯著

　　據行業(yè)人士介紹，作為造紙工業(yè)的重要原料，我國紙漿進口依存度較高，特別是針葉漿基本完全依賴進口，普遍到貨周期較長。同時，紙漿的市場價格會受到基礎材料、產地氣候、匯率變動及貿易政策等多重因素影響，于是在長達兩三個月的遠洋運輸過程中，漿價波動存在較大的不確定性，這也成為長期困擾行業(yè)發(fā)展的一大難題。

　　國內紙漿期貨的上市運行，為行業(yè)企業(yè)帶來了全新的避險工具，在市場價格的大幅波動下，尤其是原材料價格的不斷沖擊下，國內紙品企業(yè)的參與意愿也較為積極，希望通過期貨市場套期保值，達到穩(wěn)定企業(yè)生產、保障利潤的目的。

　　紙漿期貨上市兩年以來，價格發(fā)現(xiàn)和風險管理功能逐步得到了市場的認可。在產業(yè)人士看來，紙漿期貨給企業(yè)提供了規(guī)避價格風險的有效工具，降低了由于市場行情大幅波動對經營業(yè)績的影響。特別是在近年來變化繁復的市場環(huán)境中，產業(yè)鏈企業(yè)主動順應市場變化，積極借助期貨工具為企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展保駕護航。

　　據了解，廈門國貿紙業(yè)有限公司(下稱國貿紙業(yè))是國有上市企業(yè)廈門國貿集團股份有限公司的下屬全資子公司，也是國內林漿紙行業(yè)領先的綜合服務商，專業(yè)經營紙漿、紙張、木材和紙制品等產品，致力于為客戶提供制漿造紙、印刷包裝等整體解決方案。

　　“在紙漿期貨推出后，公司一直在積極參與，不斷學習和摸索期貨工具在業(yè)務經營當中的運用。”國貿紙業(yè)負責人對期貨日報記者表示，在2018年11月27日紙漿期貨上市首日，公司便成為首批達成交易的企業(yè)；2019年4月23日，公司成功注冊紙漿期貨首份標準倉單(倉單編號SP0410000001)，并于6月份完成了首次交割。

　　據其回憶，紙漿期貨上市伊始，其價格在經歷了前期的大幅走高后，由于國外漿廠產能持續(xù)投放，供需基本面發(fā)生逆轉，市場矛盾不斷加劇，在2019年經歷了持續(xù)近一年的單邊下跌行情。“作為紙漿市場的主流貿易商，國貿紙業(yè)為了在嚴峻的市場環(huán)境中始終保持業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展，及時通過對在途的貨物進行賣出套保操作鎖定價格風險，避免了因貨物到港后現(xiàn)貨市場價格不及預期造成的較大損失。”

　　到了2020年年初，隨著市場環(huán)境的回暖，紙漿價格在觸底后逐步走高，市場普遍預期后市的需求將持續(xù)好轉，期貨價格逐步開始反彈。但是市場行情的變化總是出人意料，突如其來的疫情對市場預期帶來了沖擊，工廠延期復產、學校延期復課以及商務會展活動的減少，對紙張的需求形成了利空。“為了規(guī)避突發(fā)事件對紙漿需求的影響，國貿紙業(yè)在去年1月份通過賣出套保鎖定了在手貨物的預期利潤。同樣的，在4月份國外疫情開始暴發(fā)的時候，出于對后市海外需求銳減的考慮，國貿紙業(yè)也及時通過套期保值對沖了在途貨物的價格風險。”

　　他告訴記者，近兩年紙漿市場在供需矛盾、貿易保護主義以及公共衛(wèi)生事件的幾大不利因素沖擊下，行業(yè)經營倍感壓力，產業(yè)經歷了劇烈的洗牌和整合的過程。面對困難的形勢，國貿紙業(yè)通過進行傳統(tǒng)的套期保值操作，經受住了市場的考驗，不僅實現(xiàn)了自我保值，業(yè)務規(guī)模還逆勢增長，進一步鞏固了行業(yè)地位，2020年預計紙漿年銷售量將創(chuàng)歷史新高。

　　面對新的市場形勢和發(fā)展需要，國貿紙業(yè)負責人表示，企業(yè)將在做好傳統(tǒng)貿易的同時，繼續(xù)積極探索金融衍生品在企業(yè)經營中的運用，積極推廣期貨工具在紙漿市場中的應用。“隨著上期所引入了做市商和廠庫交易制度，授權挪威漿紙交易所對交割結算價格的采用，以及探索完善紙產品期貨序列，紙漿期貨規(guī)則制度持續(xù)優(yōu)化，國際化進程持續(xù)推進，為行業(yè)提供了更加精準和高效的風險管理工具，將更有利于企業(yè)通過期貨工具的運用使經營質量更上一層樓。”

　　做好風險管控確保期現(xiàn)業(yè)務“有章可循”

　　作為國內較早從事特種紙生產與研發(fā)的企業(yè)之一，浙江恒達新材料股份有限公司(下稱恒達新材)在此次疫情中發(fā)揮了重要作用。據了解，在醫(yī)療包裝方面，恒達新材一直都走在行業(yè)的前沿，是細分市場的龍頭企業(yè)，公司醫(yī)療系列用紙主要用于注射器、防護服、醫(yī)用手套等醫(yī)療輔材的包裝，為醫(yī)療用品生產企業(yè)提供個性化配套服務，滿足其一站式采購需求，也在此次疫情防控中發(fā)揮了重要的醫(yī)療物資生產保障作用。

　　面對原材料價格波動風險，為保障企業(yè)正常的生產經營需要，恒達新材也在積極參與期貨市場進行套期保值。記者看到，該公司分別于2019年12月底及2021年1月初，發(fā)布了關于開展套期保值業(yè)務的公告。“由于公司及子公司生產經營的主要原材料是商品漿，在商品漿價格波動的背景下，通過合理的期貨套期保值，可以有效降低經營風險。在此背景之下，公司及子公司計劃根據商品漿價格的變動情況，適時開展期貨套期保值業(yè)務，充分利用期貨市場的套期保值功能，降低原材料價格波動對公司經營的影響。”

　　不過，企業(yè)參與期貨套保也需要做好風險管控，尤其是識別業(yè)務過程中存在的風險極為重要。在該公司相關負責人看來，開展期貨套期保值業(yè)務的風險主要體現(xiàn)在四個方面，其一是價格波動風險，由于期貨行情變動較大，可能產生價格波動風險，造成期貨交易的損失；其二是資金風險，由于期貨交易采取保證金和逐日盯市制度，可能會帶來保證金不足的資金風險；其三是內部控制風險，因為期貨交易的專業(yè)性較強，復雜程度較高，可能會產生由于內控體系不完善造成的風險；其四是技術風險，可能會產生因為計算機系統(tǒng)不完備導致技術風險。

　　為此，公司積極采取風控舉措避免上述問題的發(fā)生。該負責人介紹，首先，公司的套期保值業(yè)務只限于在境內期貨交易所的紙漿商品期貨，同時保證套期保值業(yè)務與其他經營業(yè)務相匹配，最大程度對沖價格波動風險；其次，在資金管理方面，公司將按照相關資金管理制度，合理調度和嚴格控制套期保值的資金規(guī)模，合理計劃和使用保證金，公司各項套期保值業(yè)務必須嚴格限定在經批準的套期保值計劃內進行，不得超范圍操作；再次，公司制定了《期貨套期保值業(yè)務管理制度》，規(guī)定公司進行套期保值業(yè)務只能以規(guī)避經營所需產品的價格變動風險為目的，不得進行投機和套利交易，并且公司設立了套期保值領導小組，作為管理公司套期保值業(yè)務的執(zhí)行機構；最后，公司建立了符合要求的交易、通訊及信息設施系統(tǒng)，確保交易系統(tǒng)的正常運行，確保交易工作的正常開展，當發(fā)生故障時，及時采取相應的處理措施以減少損失。

　　總體而言，上述負責人表示，開展期貨套期保值業(yè)務不是以盈利為目的，而是以具體經營業(yè)務為依托，以期貨套期保值為手段，規(guī)避原材料價格波動對公司生產經營造成的不利影響，降低公司的經營風險，保護正常的經營利潤。除此之外，公司還制訂了《期貨套期保值業(yè)務管理制度》，并完善了相關內控流程，有效確保期貨業(yè)務風險可控。

　　(文章來源：期貨日報)