黑色系市場(chǎng)從來(lái)不缺故事。去年四季度，焦炭?jī)r(jià)格牛氣十足，焦化企業(yè)利潤(rùn)頗豐。進(jìn)入今年一季度，焦炭期現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)下跌行情，3月唐山超預(yù)期限產(chǎn)更是加速其跌勢(shì)。那么，從牛到熊，焦炭市場(chǎng)到底經(jīng)歷了什么呢？對(duì)此，期貨日?qǐng)?bào)記者采訪了行業(yè)人士，并邀請(qǐng)資深研究員進(jìn)行深度解析。

　　供不應(yīng)求的時(shí)候，焦化企業(yè)話語(yǔ)權(quán)增強(qiáng)。供大于求的時(shí)候，焦化企業(yè)成為上下受壓的“夾心餅”。尤其是2017年至2021年，焦炭市場(chǎng)的路走得可謂跌宕起伏。如果說(shuō)2020年四季度焦炭“翻身把歌唱”，那么2021年頗有些“樂極生悲”的味道。針對(duì)焦炭行業(yè)的現(xiàn)狀，價(jià)格的跌宕起伏，在當(dāng)前環(huán)保限產(chǎn)的情況下，焦炭?jī)r(jià)格能否止跌呢？

　　目前來(lái)看，顯然底氣不足。

　　在2020年四季度焦化企業(yè)迎來(lái)了“繁花似錦”的盛夏之后，當(dāng)前的市場(chǎng)情況顯得有些殘酷。一邊是鋼廠因限產(chǎn)對(duì)焦炭需求減少，導(dǎo)致鋼廠接二連三地下調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià);一邊是焦炭供應(yīng)總量并未減少。如今的焦化企業(yè)再次成為“夾心餅”，話語(yǔ)權(quán)也隨之被削弱。比起2020年四季度“牛氣十足”的漲價(jià)態(tài)勢(shì)，當(dāng)前的焦化企業(yè)較為黯然傷神。

　　2020年四季度，焦炭連漲15輪，噸焦利潤(rùn)高達(dá)千余元，與此同時(shí)，鋼廠處于微虧狀態(tài)?，F(xiàn)如今，焦炭下跌5輪，鐵礦石較之前也有所回落，黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)進(jìn)入重塑期。

　　當(dāng)下，企業(yè)需直擊的問題是：“碳中和”、“降產(chǎn)量”、限產(chǎn)。短暫調(diào)整后，生態(tài)圈是一如既往還是迎來(lái)新變局？對(duì)此，期貨日?qǐng)?bào)記者采訪了行業(yè)人士。

　　供應(yīng)緊缺助焦炭連漲15輪

　　回顧2020年焦炭走勢(shì)，按季度大致可以劃分為一季度振蕩下行、二季度筑底反彈、三季度寬幅振蕩、四季度加速上行，其中8月焦炭?jī)r(jià)格開啟15輪提漲的上漲走勢(shì)。

　　記者經(jīng)過梳理發(fā)現(xiàn)，在連續(xù)下跌3輪后，7月末鋼焦博弈異常激烈，鋼廠提降第4輪，焦企則是提漲第1輪，最終焦炭?jī)r(jià)格保持不變；隨后8月初焦企再度提漲，鋼廠因自身利潤(rùn)偏低起初抵觸，因而提漲到最終落地耗時(shí)半月，其間也僅提漲一輪，漲幅為50元/噸。

　　“9月在強(qiáng)勁需求拉動(dòng)下，焦炭?jī)r(jià)格再度提漲兩輪，累計(jì)漲幅為100元/噸，其間鋼廠高爐開工雖略有下滑，但依然處于高位，市場(chǎng)對(duì)焦炭需求旺盛，而供應(yīng)平穩(wěn)，供需格局轉(zhuǎn)為緊平衡，繼而使得焦炭庫(kù)存持續(xù)去化。”寶城期貨焦炭研究員涂偉華告訴記者。

　　在一德期貨煤焦高級(jí)研究員張?jiān)纯磥?lái)，2020年9月全國(guó)焦炭去產(chǎn)能啟動(dòng)，山西太原等地率先執(zhí)行，焦炭供應(yīng)出現(xiàn)減量。自2020年9月起至2021年春節(jié)前，焦炭平均每周降庫(kù)8萬(wàn)噸左右，其中9月、11月及12月是焦炭去產(chǎn)能的三大時(shí)間窗口，年內(nèi)4個(gè)月共淘汰焦炭產(chǎn)能4000多萬(wàn)噸，去產(chǎn)能導(dǎo)致焦炭供應(yīng)出現(xiàn)減量。這一點(diǎn)，在進(jìn)入10月以及12月后表現(xiàn)得極為明顯。

　　事實(shí)上，10月焦炭供應(yīng)偏緊格局加劇，而成材上漲使得鋼廠對(duì)焦炭需求更加旺盛，相反山西去產(chǎn)能迎來(lái)實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，新增產(chǎn)能尚不能達(dá)產(chǎn)，焦炭供應(yīng)開始減量，焦炭?jī)r(jià)格再度上漲兩輪，累計(jì)漲幅為100元/噸。

　　涂偉華認(rèn)為，供應(yīng)利好是驅(qū)動(dòng)焦炭?jī)r(jià)格上行的主因，山西焦化去產(chǎn)能普遍超出市場(chǎng)預(yù)期，而河南11月底也開始執(zhí)行4.3米焦化產(chǎn)能淘汰政策，河北邯鄲地區(qū)也啟動(dòng)焦化落后產(chǎn)能退出工作，當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)12月還將有2233萬(wàn)焦化產(chǎn)能待退出，而12月新增焦化產(chǎn)能僅為1054萬(wàn)噸，如焦化去產(chǎn)能執(zhí)行到位，全年焦化產(chǎn)能凈淘汰2136萬(wàn)噸，這使得供應(yīng)出現(xiàn)一定的缺口。

　　“貿(mào)易商因?qū)笫锌春眉胁少?gòu)，導(dǎo)致一部分焦炭由表內(nèi)流入表外，加劇了焦炭供應(yīng)緊張的局面，而這一現(xiàn)象一直持續(xù)到2021年春節(jié)前一周左右。通過供需平衡表研究發(fā)現(xiàn)，這一階段中，有一次較為明顯的貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作，也就是我們所說(shuō)的表內(nèi)庫(kù)存轉(zhuǎn)移到表外，時(shí)間點(diǎn)是10月初，大致持續(xù)至12月中旬前后。而進(jìn)入1月以后，貿(mào)易商止盈拋貨情緒已有所回升，逐漸開始去庫(kù)動(dòng)作?！睆?jiān)凑f(shuō)。河北某焦化企業(yè)人士告訴記者，焦化新增產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期，供應(yīng)缺口遲遲未見彌補(bǔ)，基本面偏緊格局在2021年一季度得以延續(xù)，其間焦企提漲四輪，累計(jì)漲幅為400元/噸。

　　“目前來(lái)看，焦炭?jī)r(jià)格自8月以來(lái)連續(xù)上漲15輪，累計(jì)漲幅1000元/噸，其中1月連漲4輪累計(jì)400元/噸，漲速不可謂不快，焦炭上漲的主要原因是2020年四季度焦炭產(chǎn)能去化超預(yù)期，造成的缺口無(wú)有效途徑進(jìn)行彌補(bǔ)，而臨近春節(jié)，鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求較為旺盛。”涂偉華說(shuō)。

　　記者發(fā)現(xiàn)，焦炭?jī)r(jià)格上漲跟原料端關(guān)系也較為密切，焦煤進(jìn)口方面在年末影響顯現(xiàn)。澳煤自2002年6月起通關(guān)難度增加，華北地區(qū)優(yōu)質(zhì)主焦煤供應(yīng)渠道減少。蒙煤方面，進(jìn)入去年11月以后，因蒙古國(guó)疫情反復(fù)，蒙煤通關(guān)受阻，使得內(nèi)蒙古、甘肅以及華北河北地區(qū)優(yōu)質(zhì)主焦煤獲取成本增加。而國(guó)內(nèi)煤礦則因連續(xù)安全生產(chǎn)事故，嚴(yán)控超產(chǎn)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)焦煤放量難度相對(duì)較大。綜合因素影響下，煤價(jià)也同步抬升，從而也支撐了焦炭?jī)r(jià)格。

　　緊平衡格局迎來(lái)轉(zhuǎn)變

　　“隨著新增產(chǎn)能逐步達(dá)產(chǎn)，供應(yīng)回升預(yù)期增強(qiáng)，焦炭市場(chǎng)緊平衡格局迎來(lái)轉(zhuǎn)變，繼而驅(qū)動(dòng)焦炭期價(jià)率先結(jié)束去年四季度強(qiáng)勢(shì)上漲走勢(shì)，春節(jié)前主力合約期價(jià)高位回落超750元/噸。期價(jià)走弱并未帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格下行，春節(jié)前焦炭現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，主要受益于鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫(kù)以及焦化自身庫(kù)存偏低提振。”涂偉華說(shuō)。焦炭市場(chǎng)截至目前已下跌5輪左右，累計(jì)幅度500元/噸。去年四季度一向強(qiáng)勢(shì)的焦炭，為何在春節(jié)過后開始遭遇“滑鐵盧”？

　　“焦炭本輪下跌主要因春節(jié)后需求尚未啟動(dòng)，整體累庫(kù)速度加快?！睆?jiān)凑f(shuō)，節(jié)后第一周全口徑焦炭庫(kù)存為960萬(wàn)噸左右，而3月中旬即快速累庫(kù)至1093萬(wàn)噸左右，僅僅第一周就累庫(kù)了近70萬(wàn)噸，平均每周庫(kù)存增加44萬(wàn)噸，累庫(kù)速度極快，疊加鋼廠價(jià)格打壓情緒提升，焦炭跌勢(shì)逐漸加速。

　　記者發(fā)現(xiàn)，春節(jié)之前，鋼廠端鋼材利潤(rùn)已相對(duì)較低，華東地區(qū)螺紋鋼基本是零利潤(rùn)，部分鋼企甚至出現(xiàn)虧損現(xiàn)象，而同期焦化企業(yè)利潤(rùn)空間已達(dá)1000元/噸以上。較高的利潤(rùn)差，疊加節(jié)后焦炭市場(chǎng)高供應(yīng)，導(dǎo)致鋼廠對(duì)于焦炭的價(jià)格打壓情緒有所增強(qiáng)。

　　一位不愿透露姓名的企業(yè)人士告訴記者，貿(mào)易商端隱性庫(kù)存的釋放，也是加速本次焦炭?jī)r(jià)格下跌的重要因素。春節(jié)后經(jīng)過兩輪下跌，焦炭供需壓力并未緩解，主產(chǎn)區(qū)焦企及鋼廠依然保持高庫(kù)存水平，導(dǎo)致貿(mào)易商心態(tài)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)出現(xiàn)集中拋貨，導(dǎo)致大量前期表外的隱性庫(kù)存集中轉(zhuǎn)移至表內(nèi)，加速了焦炭市場(chǎng)的降價(jià)節(jié)奏。

　　“3月以來(lái)唐山地區(qū)鋼廠意外限產(chǎn)，也推動(dòng)了鋼廠對(duì)于焦炭的打壓情緒。若嚴(yán)格按照文件執(zhí)行，3月末唐山地區(qū)大概率將出現(xiàn)高爐限產(chǎn)。據(jù)文件內(nèi)容推算，月末前后，焦炭需求影響量達(dá)到5.5萬(wàn)—6萬(wàn)噸/日，也導(dǎo)致了市場(chǎng)預(yù)期的轉(zhuǎn)弱?！睆?jiān)凑f(shuō)。

　　涂偉華認(rèn)為，本輪焦炭?jī)r(jià)格下行的核心邏輯是新增產(chǎn)能逐步釋放疊加需求減量，焦炭供需緊平衡格局迎來(lái)轉(zhuǎn)變。由于2020年四季度去產(chǎn)能執(zhí)行力度超預(yù)期，山西、河北、河南等地累計(jì)淘汰產(chǎn)能4000萬(wàn)噸以上，而新增產(chǎn)能僅1800萬(wàn)噸，且達(dá)產(chǎn)緩慢，供應(yīng)緊缺下焦炭?jī)r(jià)格迎來(lái)凜冽漲勢(shì)。然而，今年一季度新增產(chǎn)能投放較多，供應(yīng)缺口將迎來(lái)回補(bǔ)。

　　鋼焦利潤(rùn)倒掛較為嚴(yán)重

　　涂偉華告訴記者，在焦化去產(chǎn)能、需求超預(yù)期等多因素推動(dòng)下，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格一度出現(xiàn)連漲15輪、累計(jì)漲幅1000元/噸的漲勢(shì)，價(jià)格上漲同時(shí)焦化企業(yè)利潤(rùn)不斷走高。春節(jié)以來(lái)，焦炭轉(zhuǎn)弱下行，鋼企已提降5輪，但焦企利潤(rùn)依然處于絕對(duì)高位。

　　記者在采訪中獲悉，在焦炭現(xiàn)貨下跌5輪以后，主產(chǎn)區(qū)焦炭盈利空間依然較為理想。其中，山西及河北地區(qū)焦企盈利能力可達(dá)600元/噸以上(含化產(chǎn))，內(nèi)蒙古地區(qū)焦企盈利能力相對(duì)較弱，約在300—400元/噸。

　　張?jiān)凑J(rèn)為，因焦企已多年未出現(xiàn)過持續(xù)虧損狀態(tài)，從近兩年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，焦化企業(yè)利潤(rùn)下滑至100元/噸附近時(shí)，生產(chǎn)積極性開始轉(zhuǎn)弱。部分地區(qū)，如內(nèi)蒙古等地焦企或率先出現(xiàn)減產(chǎn)。當(dāng)焦化利潤(rùn)回落至0附近時(shí)，山西等主產(chǎn)區(qū)焦企限產(chǎn)力度將有所增加。而利潤(rùn)進(jìn)入虧損以后，焦化企業(yè)才會(huì)出現(xiàn)較為明顯的減產(chǎn)現(xiàn)象。因此，單從利潤(rùn)的角度來(lái)看，當(dāng)前焦企盈利能力較強(qiáng)，并未出現(xiàn)減產(chǎn)意愿。

　　記者了解到，春節(jié)前，焦化利潤(rùn)及螺紋鋼利潤(rùn)倒掛較為嚴(yán)重。以山東地區(qū)為例，春節(jié)前山東地區(qū)螺紋鋼盈利基本在0附近，部分鋼廠已經(jīng)虧損，而同期焦化利潤(rùn)可達(dá)1000元/噸以上。節(jié)后焦炭?jī)r(jià)格回落，鋼廠利潤(rùn)水平因焦炭及礦石下跌，鋼價(jià)上漲有所回升。當(dāng)前山東地區(qū)的螺紋鋼利潤(rùn)可達(dá)400元/噸，依然略低于當(dāng)?shù)亟够髽I(yè)的利潤(rùn)水平。而從更長(zhǎng)周期來(lái)看，排除少數(shù)時(shí)間，大多數(shù)時(shí)間段鋼廠利潤(rùn)大于焦化企業(yè)。

　　高利潤(rùn)下焦化企業(yè)生產(chǎn)積極，產(chǎn)能利用率處于高位，后續(xù)焦炭產(chǎn)量仍將穩(wěn)步回升。

　　在涂偉華看來(lái)，在高爐爐料主要品種中，焦炭的議價(jià)能力明顯弱于鐵礦石，因而容易成為鋼廠打壓的首選目標(biāo)。春節(jié)前焦鋼企業(yè)利潤(rùn)分化嚴(yán)重，受鐵礦石、焦炭等原材料價(jià)格拉漲影響，高爐生產(chǎn)成本不斷增加，致使鋼廠盈利率最低降至65%左右，意味著市場(chǎng)近35%的鋼廠處于虧損狀態(tài)，該狀況直到2月下旬才出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。焦企方面，隨著焦炭供需關(guān)系由緊張轉(zhuǎn)為平衡，焦化利潤(rùn)加速修復(fù)，累計(jì)降幅高達(dá)367元/噸。目前盤面焦化利潤(rùn)已降至不足250元/噸，現(xiàn)貨利潤(rùn)為635元/噸，盤面利潤(rùn)已回歸相對(duì)合理水平，而現(xiàn)貨利潤(rùn)較高，且高于鋼廠利潤(rùn)，利潤(rùn)再分配邏輯下，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格仍易承壓。

　　期現(xiàn)走勢(shì)出現(xiàn)分化

　　近期，環(huán)保組已入駐山西進(jìn)行檢查，對(duì)焦炭供應(yīng)會(huì)帶來(lái)怎樣的影響？焦炭?jī)r(jià)格將走向何方呢？

　　張?jiān)锤嬖V記者，目前焦企限產(chǎn)意愿不足，短期供應(yīng)量仍將保持高位。不過，近期環(huán)保組已進(jìn)入山西進(jìn)行檢查，或短期影響部分焦企供應(yīng)量，但持續(xù)時(shí)間預(yù)計(jì)不長(zhǎng)，對(duì)于焦炭整個(gè)供應(yīng)過剩的現(xiàn)狀難有明顯緩解。

　　鋼廠方面近期同樣面臨環(huán)保限產(chǎn)壓力，唐山地區(qū)3月18日再次發(fā)文要求部分減排期間沒有按規(guī)定進(jìn)行減排的鋼廠執(zhí)行限產(chǎn)，持續(xù)至4月20日。“若嚴(yán)格執(zhí)行，或影響焦炭日需求5萬(wàn)—6萬(wàn)噸，具體執(zhí)行情況有待觀望?！睆?jiān)凑f(shuō)。

　　涂偉華告訴記者，短周期來(lái)看，焦炭弱勢(shì)基本面未見改善，焦企生產(chǎn)積極，而限產(chǎn)擾動(dòng)下需求偏弱，弱現(xiàn)實(shí)下焦炭庫(kù)存持續(xù)增加。長(zhǎng)周期看，新增產(chǎn)能釋放，供應(yīng)缺口逐步回補(bǔ)，而在工信部壓減粗鋼產(chǎn)量目標(biāo)和“碳中和”預(yù)期驅(qū)動(dòng)下，焦炭長(zhǎng)期需求卻面臨沖擊。

　　記者從唐山某焦化貿(mào)易商處獲悉，高利潤(rùn)下焦企生產(chǎn)積極，雖然鋼廠連降5輪后，焦化企業(yè)利潤(rùn)迎來(lái)收縮，但依舊處于高水平，后期焦炭供應(yīng)壓力依然存在。張?jiān)凑J(rèn)為，去產(chǎn)能方面，3月末預(yù)計(jì)仍將有600萬(wàn)噸左右焦化產(chǎn)能等待淘汰，若按時(shí)完成產(chǎn)能淘汰工作，預(yù)計(jì)將減少焦炭供應(yīng)量1.7萬(wàn)噸/日。若月末環(huán)保限產(chǎn)放松，疊加去產(chǎn)能如期執(zhí)行，4月初焦炭將有止跌企穩(wěn)的空間出現(xiàn)。另外，需要關(guān)注貿(mào)易商的補(bǔ)庫(kù)情緒變化。當(dāng)前貿(mào)易商對(duì)于焦炭?jī)r(jià)格仍無(wú)止跌信心，補(bǔ)庫(kù)意愿相對(duì)不高。若第6—7輪下跌完成，市場(chǎng)筑底情緒或再次增強(qiáng)。

　　記者從知情人士處獲悉，近日，山西省焦炭產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟18家成員單位在一季度焦炭市場(chǎng)分析會(huì)上達(dá)成共識(shí)，全體成員要控制好銷售節(jié)奏，穩(wěn)價(jià)挺價(jià)，疊加產(chǎn)地環(huán)保，河北山西等地焦企生產(chǎn)均受影響。雖然焦?fàn)t利用率下降，但供應(yīng)依然寬松，整體庫(kù)存仍處于累庫(kù)之中。目前，在黑色產(chǎn)業(yè)鏈中，鋼廠掌握著絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)，焦企更多只能被動(dòng)接受價(jià)格。

　　中輝期貨焦炭研究員杜鵬介紹，近期，隨著期貨價(jià)格的企穩(wěn)走高，市場(chǎng)中充斥著兩種聲音，一種是隨著5輪降價(jià)落地，焦價(jià)已漸入底部區(qū)域，向下空間不大；另一種是焦炭供需失衡，在高利潤(rùn)刺激下，焦企自覺限產(chǎn)的概率較小。同時(shí)，下游鋼廠環(huán)保限產(chǎn)已呈常態(tài)，焦炭需求收縮，焦價(jià)向下空間依然較大。目前，全國(guó)焦企平均利潤(rùn)為635元/噸，鋼廠利潤(rùn)大多維持在300—500元/噸，從投資回報(bào)率的角度看，焦炭利潤(rùn)有些偏高。從博弈的角度看，隨著這種狀態(tài)持續(xù)，焦炭供給過剩會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重，只有價(jià)格回落至焦企難以盈利的區(qū)間，才會(huì)自動(dòng)限產(chǎn)，焦價(jià)才會(huì)企穩(wěn)。無(wú)論從行業(yè)合作還是行業(yè)博弈的角度看，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格向下暫時(shí)不會(huì)改變。

　　“不過，需要注意的是，二季度為焦化產(chǎn)能釋放的高峰期，去產(chǎn)能帶來(lái)的缺口預(yù)計(jì)將在5月內(nèi)被陸續(xù)填補(bǔ)。而唐山地區(qū)春節(jié)以來(lái)環(huán)保趨于嚴(yán)格，月末放松的概率或相對(duì)較小。因此，即便焦炭市場(chǎng)出現(xiàn)企穩(wěn)，在需求沒有釋放或供應(yīng)端沒有意外減產(chǎn)的背景下，價(jià)格再次出現(xiàn)連續(xù)上漲的空間已較為有限。”張?jiān)凑f(shuō)。

　　在涂偉華看來(lái)，在供需格局轉(zhuǎn)向?qū)捤深A(yù)期驅(qū)動(dòng)下，焦炭期現(xiàn)價(jià)格弱勢(shì)下行，預(yù)期在前，現(xiàn)實(shí)在后，焦炭主力合約期價(jià)下跌近830元/噸，相當(dāng)于連降8輪，風(fēng)險(xiǎn)已較好釋放，下行驅(qū)動(dòng)力不強(qiáng)。相反，現(xiàn)貨弱勢(shì)將延續(xù)，高利潤(rùn)下，焦企生產(chǎn)積極，疊加新增產(chǎn)能釋放，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格短期無(wú)上行驅(qū)動(dòng)力，焦化利潤(rùn)也將持續(xù)收縮。

　　分析師說(shuō)

　　新紀(jì)元期貨石磊：

　　焦炭?jī)r(jià)格去年暴漲有兩個(gè)重點(diǎn)原因：一是粗鋼產(chǎn)量在2020年一季度受疫情沖擊后恢復(fù)性增長(zhǎng)，全年粗鋼產(chǎn)量高達(dá)105299.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.20%，從需求端給予焦炭強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)；二是自2019年開始，山東、山西、河南、江蘇等省份就已經(jīng)部署了焦化行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能任務(wù)，2020年進(jìn)入攻堅(jiān)時(shí)期，山東和江蘇的去產(chǎn)能任務(wù)已在2020年上半年完成，山西、河北和河南的任務(wù)陸續(xù)拖到2021年3月。整體而言，去年全年預(yù)計(jì)凈淘汰1743萬(wàn)噸產(chǎn)能，焦炭供給顯著，供需短缺局面貫穿2020年下半年，造就焦價(jià)的“一飛沖天”。2021年，鋼廠面臨工信部的壓縮或者控制粗鋼產(chǎn)量的壓力，焦炭中線需求預(yù)期下滑，同時(shí)今年有望凈新增2400萬(wàn)噸焦炭產(chǎn)能。自3月中下旬開始，焦炭新增產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)，供需矛盾逐漸緩和，疊加短期唐山鋼廠限產(chǎn)力度較強(qiáng)打壓，焦炭?jī)r(jià)格開啟連續(xù)六輪100元/噸幅度的下跌，焦化利潤(rùn)和鋼廠利潤(rùn)均向著合理水平回歸。

　　弘業(yè)期貨陳永明：

　　春節(jié)后連續(xù)5輪下跌，是一個(gè)預(yù)期與現(xiàn)實(shí)不斷相互強(qiáng)化的過程，春節(jié)前焦化現(xiàn)貨緊張，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)一貨難求，造就焦炭現(xiàn)貨高利潤(rùn)高價(jià)格雙高局面。而春節(jié)后市場(chǎng)圍繞“碳中和”“碳達(dá)峰”的碳減排，市場(chǎng)對(duì)焦化需求看淡情緒明顯，加之節(jié)后鋼廠現(xiàn)有庫(kù)存足夠消化，鋼廠開始?jí)嚎s焦化利潤(rùn)，焦炭開啟提降下跌。而隨著時(shí)間的推移，成材需求未能快速啟動(dòng)，焦炭庫(kù)存開始快速累積，而唐山環(huán)保又傳出了超強(qiáng)限產(chǎn)消息，市場(chǎng)對(duì)于焦炭的悲觀情緒持續(xù)發(fā)酵，貿(mào)易商對(duì)于市場(chǎng)看淡，投機(jī)性囤貨需求也無(wú)法釋放，焦炭短期進(jìn)入困境時(shí)期，焦化廠不得不接受降價(jià)出貨，現(xiàn)貨5輪下跌得以落實(shí)。目前焦炭缺乏需求端的驅(qū)動(dòng)因素，后市關(guān)注下游需求的啟動(dòng)狀況，以及焦炭的庫(kù)存拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)。

　　華泰期貨王衛(wèi)東：

　　從技術(shù)面看，焦炭主力合約2105經(jīng)過強(qiáng)勢(shì)大幅上漲之后，在高位失去上行動(dòng)力，并快速調(diào)整方向形成拐點(diǎn)，展開下跌趨勢(shì)。在下跌過程中伴有反彈，形態(tài)上高點(diǎn)和低點(diǎn)持續(xù)下移，下跌放量，反彈縮量，價(jià)量配合較好。趨勢(shì)指標(biāo)上，均線系統(tǒng)整體向下，形成空頭排列，表明下跌趨勢(shì)仍在持續(xù)。短線上，近期經(jīng)過一波下跌之后，形成一個(gè)橫向整理區(qū)間，從目前行情在區(qū)間內(nèi)運(yùn)行的情況看，屬于下跌趨勢(shì)中矩形整理形態(tài)，經(jīng)過整理之后繼續(xù)下跌的可能性仍大。

　　華聯(lián)期貨殷雙建：

　　焦炭經(jīng)過6輪降價(jià)后，現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒仍偏空，期貨盤面貼水有所收窄。多家焦化企業(yè)開會(huì)意在聯(lián)合挺價(jià)，但是焦化企業(yè)在煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈中的議價(jià)能力還不高，從以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，類似這種抱團(tuán)挺價(jià)作用一般是無(wú)效或是短暫的。從當(dāng)前供需面來(lái)看，焦炭中期將維持弱勢(shì)。需求端，“碳中和”相關(guān)政策落地速度和力度高于預(yù)期，唐山發(fā)布《關(guān)于報(bào)送鋼鐵行業(yè)企業(yè)限產(chǎn)減排措施的通知》的執(zhí)行時(shí)間直至年末，執(zhí)行范圍覆蓋全市全流程鋼鐵企業(yè)，初步評(píng)估唐山限產(chǎn)減排措施將導(dǎo)致螺紋鋼和熱卷供給減少約5%，將長(zhǎng)期利多鋼材利空焦炭和鐵礦石，鋼企利潤(rùn)將進(jìn)一步修復(fù)。不過，焦煤期貨盤面堅(jiān)挺，內(nèi)蒙古受能耗控制等政策影響，部分煤礦及洗煤廠落實(shí)停產(chǎn)，進(jìn)口煤通關(guān)減少，焦煤強(qiáng)勢(shì)有利于焦炭企穩(wěn)。

　　(文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào))