節(jié)假日期間CBOT市場再現(xiàn)大幅上漲，其中美豆油主力合約上漲6.7%，美玉米上漲6.5%。

　　我們對植物油牛市行情的幾點認識的更新:

　　1.美國豆油的強勁需求成為現(xiàn)實端的重磅利好——綠色能源革命

　　新的需求格局被綠色能源設(shè)立——在過往的很長期間里，我們都沒有經(jīng)歷過如此高的美豆油價格，目前美豆油的缺口是前所未有的，美灣FOB價格較阿根廷FOB豆油出口報價高450美元每噸。本輪行情最明顯的驅(qū)動是拜登政府的綠色能源革命，快速增長的摻混目標迅速提高了需求，且暫時市場尚未通過種植結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)滿足市場需求。

　　在美國豆油現(xiàn)貨傳出100美分的現(xiàn)貨成交價格之后，市場也層出不窮地傳出邏輯。行業(yè)正逐步意識到生物燃料領(lǐng)域還有很多其他方向值得開拓，而這些都是未來豆油的新增用途，包括更高級的表面活性劑、潤滑劑、表面密封膠、瀝青、粘合劑?？沙掷m(xù)的、可再生的和可生物降解的原料特性正讓植物油有更大的優(yōu)勢替代石油。最近固特異輪胎橡膠公司經(jīng)過多年的研究，正致力于在2040年之前逐步淘汰其產(chǎn)品中的所有石油原料，考慮使用大豆油，這將一定程度上進一步增加美豆油的工業(yè)消費預(yù)期。

　　坦率地說，生柴消費對于美豆油需求的提振尚難以量化，但從目前美豆油進口提高，出口萎縮的局面上看，雖然市場有泡沫之嫌，但仍在牛市當中，此前80萬噸的美豆油同比需求增量或仍是低估。

　　2.供應(yīng)端預(yù)計迎來恢復(fù)——但也僅僅是預(yù)期

　　油世界預(yù)計2021/22年度全球植物油有望迎來產(chǎn)量加速反彈，下一年度棕櫚油，豆油，菜油和葵花油產(chǎn)量有望增加800萬噸，但這非常倚仗于正常天氣和面積的擴張。

　　近期最有希望緩解植物油供應(yīng)緊張的是新季的葵花籽油，但在今年9月成熟之前，仍不能向市場供應(yīng)。機構(gòu)預(yù)測俄羅斯，烏克蘭和羅馬尼亞將較大幅度增加種植面積，但有意思的是，絕大多數(shù)的葵花籽尚未開始播種，未來仍有天氣的變局，產(chǎn)量復(fù)蘇是預(yù)期，但市場交易現(xiàn)實，這是目前牛市行情的底牌。

　　2020年俄羅斯和烏克蘭葵油同比減產(chǎn)220萬噸，市場期待后期印尼310萬噸的棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)。一季度全球棕櫚油產(chǎn)量同比增加100萬噸，但庫存消費比回落到14.6%，作為對比2020年同期為14.8%，2019年同期為19.1%。

　　很難預(yù)測本輪行情的絕對高點，畢竟全球航運通航時間未至，夏季的北美和中歐的天氣仍難以預(yù)期，趁著全球通脹的背景和美國農(nóng)產(chǎn)品的集體牛市，空頭時間還有待觀察。

　　從近期國內(nèi)假期時段美盤大豆的暴漲來看，確有脅迫國內(nèi)高位點價之嫌，國內(nèi)大豆榨利已經(jīng)極度惡化，豆油需求也邊際轉(zhuǎn)弱，壓榨廠擔(dān)憂每一次高位點價都增大了未來美盤反轉(zhuǎn)壓力，畢竟市場一定有最后一根稻草，市場本質(zhì)是博弈。

　　(文章來源：中信建投期貨)