2021年5月11日，寶鋼股份財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書王娟召開面向資本市場的電話會議，特邀公司分管營銷的副總經(jīng)理胡宏解讀當(dāng)期價格政策與市場形勢，反響熱烈?，F(xiàn)將會議主要內(nèi)容與大家分享如下。

　　總體介紹

　　王娟表示，公司于2021年5月10日出臺2021年6月期貨價格調(diào)整政策，市場有不真實信息流傳，公司特此澄清：公司價格在寶鋼股份BSI小程序上首發(fā)，方便大家第一時間了解價格政策與相關(guān)資訊，公司所有價格制定以市場化原則與自身判斷為依據(jù)。

　　胡宏表示，鋼鐵業(yè)是完全競爭行業(yè)，國家不做任何指導(dǎo)與干預(yù)，各鋼廠根據(jù)市場供需和經(jīng)營情況自行制定價格策略。不同企業(yè)的報價方式不同。寶鋼股份的價格策略結(jié)構(gòu)豐富，除月度發(fā)布價格調(diào)整政策，和長期用戶還有年度、半年度、季度定價機制，也有針對同質(zhì)化產(chǎn)品的網(wǎng)上銷售按天定價銷售，價格調(diào)整頻度根據(jù)不同產(chǎn)品有所區(qū)分。

　　公司今年產(chǎn)量與去年相比有所增加，全年鋼材銷售量預(yù)計在5100萬噸以上。公司下游客戶以長期用戶為主，寶鋼作為整個供應(yīng)鏈中的一個環(huán)節(jié)，價格制定既要反映出上游變化帶來的成本壓力，也要考慮到下游重點用戶穩(wěn)健經(jīng)營，同時兼顧上下游的合理利益。此次市場對熱軋產(chǎn)品的價格調(diào)整可能存在不同意見。因前期熱系產(chǎn)品價格已有較大調(diào)整，考慮到價格政策的連續(xù)性，此次定價與市場相比偏穩(wěn)健，而冷系產(chǎn)品漲幅相對高一些。

　　不同細分市場在不同時期的需求有波動。公司三個主要下游行業(yè)近期情況簡要介紹如下：

　　關(guān)于汽車行業(yè)，2020年上半年，受疫情影響，汽車行業(yè)經(jīng)歷了下滑與逐步復(fù)蘇，去年下半年到今年一季度經(jīng)歷了非常好的增長期。一季度后，芯片緊缺影響越來越大，汽車產(chǎn)銷在今年二季度是相對困難時期，5月中旬至6月底芯片短缺最嚴重，預(yù)計后續(xù)會有所好轉(zhuǎn)。多數(shù)車廠力保中高端車型銷售，低端車型可能受到更大的影響。芯片目前影響公司約5萬噸/月的冷軋汽車板銷量，但全年銷量還將維持在800萬噸以上。國內(nèi)主要汽車廠正加大與海外芯片廠溝通，部分汽車廠今年高溫假期可能從7、8月調(diào)整到5月底至6月初，力爭在7、8月?lián)尰禺a(chǎn)量。如果成功搶回，公司高端汽車板的銷售目標(biāo)亦將繼續(xù)努力實現(xiàn)。

　　關(guān)于家電行業(yè)，家電行業(yè)出口比例較高，如果成本持續(xù)居高不下，可能對后續(xù)接單有影響。對國內(nèi)與海外市場的成本壓力傳遞如果比較順暢，今年有望繼續(xù)維持高增長，反之可能需求平淡。家電頭部企業(yè)海外銷售占比較高，海外出口影響較大。從4月開始，家電企業(yè)海外訂單相比去年四季度及今年一季度有所減少。雖然下游需求仍舊較好，但以銅為首的有色金屬、塑料件、鋼材等價格持續(xù)上漲，使家電企業(yè)成本壓力較大，無法完全向市場平移，面臨成本消化壓力。今年五一的促銷活動中，代表性白家電——空調(diào)的線下銷售量比2019年(2020疫情情況較特殊)下降近25%，需要再關(guān)注6.18的線上銷售情況。

　　關(guān)于工程機械，去年下半年至今年一季度銷售情況較好，二季度開始受到房地產(chǎn)、基建放緩影響，三季度預(yù)計會有所調(diào)整，四季度預(yù)計有所回升，房地產(chǎn)和基建等在年底均有沖刺、工程收尾壓力。

　　對于今年汽車受制于芯片供給、家電受制于成本上升的情況，我們將持續(xù)觀察。

　　問答環(huán)節(jié)

　　1關(guān)稅調(diào)整的影響

　　4月28日，國家財政部公布對部分鋼鐵產(chǎn)品出口退稅調(diào)整的決定，較多涉及熱軋類普通材，與國家希望減少普通鋼材出口的原則一致。公司的出口以冷系產(chǎn)品為主，因此受到的影響較小。海外供需矛盾目前尚未完全緩解，去年四季度至今，海外鋼材供應(yīng)量沒有明顯上升，海外主要市場鋼材價格高于國內(nèi)。寶鋼目前以冷系產(chǎn)品出口為主，較少涉及到關(guān)稅調(diào)整，出口量預(yù)計仍將維持較大規(guī)模。海外價格高于國內(nèi)的情況有利于公司利潤最大化。

　　2廢鋼情況

　　目前廢鋼走勢與鋼材價格走勢相似，公司維持正常采購量，沒有多做備庫，用量維持正常。公司通過去年加大與民營企業(yè)、地方企業(yè)對標(biāo)，在增加廢鋼比方面做出突破，是力爭今年產(chǎn)量5100萬噸的重要舉措之一。

　　3下游客戶的原料庫存

　　目前用戶庫存與往年比正常偏低，用戶對高鋼價有一定擔(dān)憂，前期適當(dāng)減少采購量。

　　4 2017年9月，發(fā)改委有過一次調(diào)控，下游因為成本壓力高，有企業(yè)關(guān)停，當(dāng)時下游企業(yè)如何反饋

　　2015至2016是鋼鐵行業(yè)最艱難的兩年，國家出臺供給側(cè)改革，地條鋼出清帶來鋼鐵行業(yè)恢復(fù)期，2017、2018年迎來鋼價反彈，2018年是幾年來的高點。原料價格的適當(dāng)回歸對下游行業(yè)市場秩序的調(diào)整有一定幫助，下游用戶中好的企業(yè)越做越好，頭部家電企業(yè)對成本消化能力強，產(chǎn)品高端，通過品牌將成本壓力向下傳遞，而較弱的企業(yè)或面臨淘汰。面對供應(yīng)鏈中價值的合理回歸，下游企業(yè)并非一味排斥，對行業(yè)發(fā)展總體有利。

　　5印度疫情嚴重，塔塔等競爭對手是否受到影響；美國熱軋板短缺、價格高，歐美供需缺口能否在今年內(nèi)緩解，對寶鋼的直接出口是否有較大拉動

　　米塔爾曾經(jīng)是世界上最大鋼鐵廠，根據(jù)其財報，其2020年產(chǎn)量同比2019年減少20%；而根據(jù)世界鋼協(xié)數(shù)據(jù)，日本2020年鋼廠粗鋼產(chǎn)量同比減少16%。這些鋼鐵產(chǎn)能去化手段主要是關(guān)停高爐，短期無法恢復(fù)。海外鋼廠通過對經(jīng)濟形勢與需求做出判斷后，對鋼鐵去產(chǎn)能非常堅決。至今年年底前，同行的產(chǎn)量很難恢復(fù)。因此行業(yè)形成一致看法，今年年底前海外鋼材短缺情形不會有根本改變，會是一種常態(tài)。

　　6此次漲價幅度中熱卷和厚板偏低，冷系偏高的原因

　　公司熱卷與厚板產(chǎn)品的月度銷量維持在160萬噸左右，不同月份之間有波動。公司的目標(biāo)細分市場更多是差異化產(chǎn)品，如高強鋼、耐磨鋼、9鎳鋼等差異化長周期產(chǎn)品，定價遠高于同質(zhì)化產(chǎn)品，如熱軋中常見的Q235B和壓延料等。不同產(chǎn)品定價策略不同，不能簡單一概而論。同質(zhì)化產(chǎn)品中，既有月度定價，也有目前大量采用線上銷售，通過歐冶云商線上平臺實現(xiàn)。每天上午、下午對價格及時調(diào)整，根據(jù)市場變化靈活。

　　冷系產(chǎn)品定價高于熱系，一方面以長期用戶為主，結(jié)合成本與供應(yīng)鏈健康發(fā)展，更多考慮行業(yè)成本承受能力，追求合理健康的利潤，維系和下游用戶的長期合作，公司產(chǎn)品銷售以終端用戶為主，不同于熱系產(chǎn)品。

　　7如何看待美國目前鋼價水平和未來發(fā)展趨勢

　　美國對鋼鐵進口實施25%關(guān)稅，力爭傳統(tǒng)制造業(yè)回歸美國市場，使其鋼價高于世界主要經(jīng)濟體。美國電爐煉鋼占70%，遠高于高爐產(chǎn)能。隨著疫苗大規(guī)模接種、復(fù)工復(fù)產(chǎn)，美國鋼價從2020年四季度開始迎來一輪上漲，但鋼廠恢復(fù)速度遠低于汽車廠與家電廠。受制于美國對鋼鐵征收25%進口關(guān)稅與鋼鐵業(yè)恢復(fù)晚于下游，美國鋼價一路狂飚。以普通熱軋為例，近期噸鋼價格在1500美元以上，折合人民幣1萬元左右。中國目前幾乎沒有向美國市場出口。美國實施大規(guī)模刺激政策，基建與寬貨幣的政策都對價格助推有很大影響。預(yù)計年底前價格維持高于歐洲、東亞的水平。

　　8海外目前用鋼需求主要來自哪些國家和行業(yè)

　　不盡相同。目前整個鋼材消費中，美國、歐洲是成熟市場，已進入后鋼鐵時代，汽車仍占大比例，而家電比例較小，前期從中國進口非常多，需求量整體不大。隨著輸變電行業(yè)、新能源汽車等行業(yè)的發(fā)展，智能電機用鋼量逐步恢復(fù)。以中國為首的、包括東南亞在內(nèi)等發(fā)展中市場對熱軋需求量巨大，原中國生產(chǎn)的建筑用的鍍鋅板、彩涂等生產(chǎn)供應(yīng)逐步向東南亞、印度市場轉(zhuǎn)移，從中國大量進口熱軋，加工成鍍鋅板、彩涂等，再向美國、歐洲出口。

　　9非同質(zhì)化產(chǎn)品占比

　　整個公司的板材產(chǎn)品中，差異化產(chǎn)品占70%左右，不同產(chǎn)品的比例不盡相同，冷系產(chǎn)品中的取向硅鋼差異化達100%，其它包括汽車超高強鋼、鋁硅、鋅鋁鎂等，及家電用鋼中自潤滑、自潔鋼板等均為差異化產(chǎn)品；而4.2米厚板線、青山和梅山熱系產(chǎn)品同質(zhì)化產(chǎn)品比例高。

　　10鋼廠礦石庫存數(shù)量及用量價格

　　公司鐵礦石庫存不到2個月，其中在途庫存、港口庫存與廠內(nèi)庫存各占1/3左右。各類庫存控制有上下限，今年的整體安排為一季度末按照上限控制，二季度末按照下限控制，主要考慮鐵礦石下跌風(fēng)險，差距在200萬噸左右。1個月消耗約650至700萬噸鐵礦石。

　　11鐵礦石價格展望

　　我們認為鐵礦石是超漲的，尤其是中國國內(nèi)企業(yè)采購的鐵礦石價格有超漲因素，其中不否認有一定的基本面支撐：比如全球鋼鐵產(chǎn)品供需存在一定矛盾，全球和國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)品維持相對景氣行情，對原料端形成了一定支撐；同時市場存在一定通脹預(yù)期，帶動大宗商品普漲。但是我們依然認為鐵礦石存在超漲問題，主要是基于鐵礦石金融擾動因素過大，由于投機資本的參與和擾動，使其漲價幅度遠高于基本面應(yīng)有的幅度。

　　公司短期應(yīng)對策略如下：其一，鐵礦石庫存低位運行；其二，中國寶武已成立原材料采購公司，聚集旗下鋼鐵公司，通過規(guī)?；少徧嵘捳Z權(quán)與相對采購競爭力；其三，在鐵礦石價格高企的近年中加大非主流礦山礦石品種拓展力度，持續(xù)推進配煤配礦方案優(yōu)化，對主流礦石依賴度每年持續(xù)降低。但這些方法短期有效，卻治標(biāo)不治本，我們認為核心依然是要拓展鐵礦石供給渠道，比如中國企業(yè)“贏聯(lián)盟”在幾內(nèi)亞的礦石開采，據(jù)報道進展順利；另外我們母公司中國寶武、中鋁集團及力拓三家公司持有的鐵礦石礦權(quán)資產(chǎn)，我們也期待有更好的進展。我們相信增加鐵礦石供給未來還有很多工作可以做。

　　另外，我們召開此次電話會議的初衷是希望資本市場更理性看待上下游兩端的變化，更關(guān)注購銷差價的變化。鋼鐵產(chǎn)品的單邊或不理性上漲不僅不利于行業(yè)健康發(fā)展，甚至是破壞性的，希望大家對市場助漲助推不持支持態(tài)度。上、中、下游合理可持續(xù)的盈利分配才更有利于行業(yè)和企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展；與戰(zhàn)略用戶雙贏、共同成長，才能在未來贏得更多尊重。

　　12供需展望

　　鋼鐵企業(yè)板材生產(chǎn)從去年四季度改變多年“長強板弱”局面，板材盈利能力不再弱于長材，板材和長材的噸鋼盈利都不錯。國家陸續(xù)給鋼鐵行業(yè)降溫，是希望行業(yè)健康發(fā)展。根據(jù)5月上旬最新數(shù)據(jù)，鋼鐵產(chǎn)量穩(wěn)健增長，可以消化礦石壓力。4月底國家宣布部分鋼鐵產(chǎn)品出口退稅調(diào)整，初衷是希望減少普通鋼材出口，希望鋼材留在國內(nèi)，海外市場鋼材短缺現(xiàn)狀在年底前不會有根本性改變。海外市場缺少鋼材，價格比國內(nèi)持續(xù)高，導(dǎo)致出口勢頭和熱情高，今年前4個月鋼材出口量遠高于去年同期。4月份鋼材780萬噸出口左右，年化為8000多萬噸，高于去年5385萬噸水平。

　　年初國家宣布粗鋼產(chǎn)量同比減少，目前不減反增，投資者或有擔(dān)憂下半年加碼，但我們相信國家執(zhí)法理性，從退稅政策有保有壓可以看出，對中高端產(chǎn)品保留退稅率，不鼓勵中低端出口。我們預(yù)期后續(xù)國家仍會以環(huán)保手段為基礎(chǔ)，對環(huán)保壓力大的地區(qū)及不達標(biāo)企業(yè)科學(xué)執(zhí)法、理性限產(chǎn)。目前國內(nèi)與海外供需矛盾仍在，相信國家會動態(tài)觀察，科學(xué)理性出臺相關(guān)政策，在違規(guī)產(chǎn)能限產(chǎn)、環(huán)保方面通過檢查、巡視等方法讓違規(guī)生產(chǎn)和環(huán)保不達標(biāo)企業(yè)限產(chǎn)減產(chǎn)，而不是對所有企業(yè)一刀切，我們是這樣相信和期待的。

　　會議總結(jié)

　　在過去一段時間內(nèi)，鋼鐵行業(yè)經(jīng)歷了一輪估值修復(fù)，但我們認為還未真正體現(xiàn)整個行業(yè)已經(jīng)發(fā)生的質(zhì)的變化。很多優(yōu)秀企業(yè)，包括公司自身，在過去幾年都經(jīng)歷了產(chǎn)品升級、技術(shù)研發(fā)升級、環(huán)保升級、智慧制造升級，今天的中國鋼鐵行業(yè)的綜合實力在全球是極具競爭力的。

　　近期來看，國際鋼鐵市場在過去幾年相對疲弱的行情下，疫情蔓延導(dǎo)致的經(jīng)濟不景氣，多家鋼廠關(guān)停高爐，自身主動供給側(cè)出清，使國際鋼材供給明顯減量，而下游需求快速復(fù)蘇，加劇了國際鋼鐵供需矛盾，使鋼鐵產(chǎn)品在國際市場供不應(yīng)求，價格連續(xù)上漲。短期內(nèi)緊張局面得不到緩解使國內(nèi)外價差得以維持。國內(nèi)市場供需平衡狀態(tài)不及國際市場嚴峻，鋼鐵景氣周期持續(xù)，有幾個因素：一是過去幾年供給側(cè)改革，進入行業(yè)相對健康狀態(tài)，行業(yè)升級更具競爭力；二是國內(nèi)供求關(guān)系較好；三是疫情控制好、復(fù)蘇經(jīng)濟快，使鋼鐵產(chǎn)品有良好經(jīng)營空間；四是國際市場帶動出口。國內(nèi)供需緊平衡狀態(tài)帶來了此輪鋼鐵相對景氣周期。與2008年相比大幅下跌風(fēng)險可控，當(dāng)然還需要未來通過時間和實踐來檢驗。我們判斷這一輪鋼鐵緊平衡將延續(xù)一定時間，同時也建議大家不要盲目或過于樂觀，而要保持謹慎樂觀。行情有漲有退、波動前進，才可持續(xù)。

　　面向中長期，全球市場提出碳達峰、碳中和目標(biāo)，多個國家及知名企業(yè)做出承諾，意味著全球鋼鐵供給進入相對收縮的周期。國內(nèi)，包括中國寶武、寶鋼股份在內(nèi)的企業(yè)也做出了碳達峰、碳中和目標(biāo)的總體安排；與環(huán)保另一維度超低排放的達成，都將帶動國內(nèi)鋼鐵行業(yè)并購重組和集中度提升步伐的加快，使鋼鐵行業(yè)更加有序經(jīng)營。對于2030年的達峰目標(biāo)，鋼鐵行業(yè)或更早達峰，而行業(yè)并購重組也或?qū)殡S這一進程在3至5年快速發(fā)生。另外鋼鐵減量置換使新增產(chǎn)能也更加困難，三種因素疊加，我們認為鋼鐵產(chǎn)能擴張周期基本宣告結(jié)束，進入供給峰值平臺。產(chǎn)能的增長基本已封頂，產(chǎn)量增長也會相對有限。供給受限，未來的下游需求如何變化將決定鋼鐵行業(yè)和企業(yè)的中長期走勢，對此我們覺得值得期待。也希望大家用價值化投資眼光重新審視鋼鐵行業(yè)和龍頭企業(yè)的估值，做出更科學(xué)、合理的分析和判斷。

　　未來，我們也將持續(xù)創(chuàng)造機會，與投資者充分互動，讓大家更加了解公司。感謝大家！

　　(文章來源：寶鋼股份)