上周周中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布USDA 1月月報(bào)。月報(bào)將美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量小幅修正上調(diào)，美豆期末庫(kù)存跟隨上調(diào)，數(shù)據(jù)高于12月份數(shù)據(jù)和此前市場(chǎng)預(yù)期。但美國(guó)農(nóng)業(yè)部大幅下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量和阿根廷大豆產(chǎn)量，數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期。此次報(bào)告大幅調(diào)低南美大豆產(chǎn)量，報(bào)告數(shù)據(jù)偏多。

南美大豆產(chǎn)量環(huán)比調(diào)減950萬(wàn)噸

對(duì)于本次報(bào)告，市場(chǎng)最關(guān)注2021/2022年南美大豆產(chǎn)量調(diào)整情況。自去年12月，拉尼娜氣候開(kāi)始在南美顯示威力，以巴西南部、阿根廷和巴拉圭為主的偏南部產(chǎn)區(qū)持續(xù)干燥少雨，對(duì)作物生長(zhǎng)已經(jīng)造成不可逆影響。

報(bào)告前市場(chǎng)對(duì)南美大豆產(chǎn)量預(yù)估環(huán)比調(diào)減達(dá)成一致，但調(diào)整幅度從1000—1500萬(wàn)噸不等。報(bào)告前，我們也做了預(yù)估，指出作為官方機(jī)構(gòu)，美農(nóng)對(duì)產(chǎn)量的調(diào)整偏中性且節(jié)奏慢于市場(chǎng)，更多是基于作物生長(zhǎng)情況做的右側(cè)調(diào)整，預(yù)計(jì)本次報(bào)告南美產(chǎn)量調(diào)整幅度在1000萬(wàn)噸左右。從報(bào)告數(shù)據(jù)看，預(yù)期兌現(xiàn)。

此次美農(nóng)將巴西大豆產(chǎn)量環(huán)比調(diào)減500萬(wàn)噸至1.39億噸，符合預(yù)期。目前巴西不同產(chǎn)區(qū)作物生長(zhǎng)情況差異較大，其中中西部和偏北部產(chǎn)區(qū)作物均進(jìn)入成熟后期和收割期，產(chǎn)量基本確定；而偏南部的帕拉娜、南里奧格蘭德等州因開(kāi)播期晚、種植進(jìn)度慢等原因作物還處于生長(zhǎng)期，產(chǎn)量還有調(diào)整空間。

本月初，巴拉那農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所將該州大豆產(chǎn)量調(diào)整至1310萬(wàn)噸，較初期的2100萬(wàn)噸下降了近40%。巴拉那是巴西早期種植州之一，相對(duì)產(chǎn)量已經(jīng)確定，目前下調(diào)的800萬(wàn)噸產(chǎn)量或不可逆。但本次月報(bào)美農(nóng)將巴西整體產(chǎn)量只下調(diào)500萬(wàn)噸，從這個(gè)角度推斷，馬托格羅索州的大豆產(chǎn)量或超預(yù)期。馬州整個(gè)生長(zhǎng)季幾乎風(fēng)調(diào)雨順，降雨條件良好，作物產(chǎn)量具有上調(diào)基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)美農(nóng)將馬州大豆產(chǎn)量上調(diào)至4100—4200萬(wàn)噸。偏南部產(chǎn)區(qū)目前無(wú)法定產(chǎn)，還有等待1月和2月的天氣條件出爐。

阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減300萬(wàn)噸至4650萬(wàn)噸，符合預(yù)期。雖然本年度阿根廷遭遇典型的拉尼娜氣候，多家機(jī)構(gòu)將今年阿根廷產(chǎn)情與2011/2012年對(duì)比，而當(dāng)年阿根廷大豆產(chǎn)量同比下降18%。若按照此幅度，2021/2022年阿根廷大豆產(chǎn)量或在3700—3800萬(wàn)噸。但目前阿根廷大豆仍處于生長(zhǎng)期，1月中下旬和2月才是其生長(zhǎng)關(guān)鍵期，產(chǎn)量仍有潛力。

巴拉圭以年度1000萬(wàn)噸的產(chǎn)量為南美第三大大豆產(chǎn)國(guó)。本年度巴拉圭作物生長(zhǎng)已經(jīng)進(jìn)入成熟期，產(chǎn)量損失已經(jīng)形成，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)計(jì)巴拉圭大豆產(chǎn)量在700—800萬(wàn)噸，本次850噸的產(chǎn)量略高于市場(chǎng)預(yù)估。

另外，本次報(bào)告也調(diào)整了2021/2022年美豆的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，將美豆單產(chǎn)上調(diào)至51.4蒲/英畝，產(chǎn)量上調(diào)至44.4億蒲，期末庫(kù)存同步上調(diào)1000萬(wàn)蒲至3.5億蒲。但目前美豆2021/2022年產(chǎn)量季已經(jīng)結(jié)束，美豆產(chǎn)量端調(diào)整對(duì)市場(chǎng)影響有限。

總體來(lái)看，全球平衡表在南美調(diào)減、美豆調(diào)增的過(guò)程產(chǎn)量調(diào)減922萬(wàn)噸，期末庫(kù)存下調(diào)680萬(wàn)噸至9520萬(wàn)噸?；蛘腔谌虼蠖箮?kù)存趨緊的預(yù)期，USDA將2021/2022年CBOT大豆價(jià)格預(yù)期上調(diào)50美分/蒲式耳。

報(bào)告后市場(chǎng)交易重點(diǎn)

本次報(bào)告后，市場(chǎng)對(duì)南美產(chǎn)量的交易暫告段落，關(guān)注重點(diǎn)重新回到產(chǎn)區(qū)天氣，特別是巴西南部、阿根廷等區(qū)域作物還處于生長(zhǎng)期，具有調(diào)整潛力。

短期來(lái)看，未來(lái)15天南美降雨有所改善。從1月16日開(kāi)始，伴隨著冷鋒到來(lái)，巴西南方整體氣溫將會(huì)下降且東南部地區(qū)雨量轉(zhuǎn)移至南部，南部三個(gè)州(南里奧格蘭德州、圣卡特琳娜州和巴拉那州)或出現(xiàn)大風(fēng)、雷暴和冰雹。

因此，短期隨著南美降雨改善，CBOT大豆或在1400美分/蒲式耳止步，短期有回調(diào)空間。中長(zhǎng)期來(lái)看，CBOT大豆1400美分/蒲式耳已經(jīng)交易了1000萬(wàn)噸的產(chǎn)量下調(diào)，后期如果要繼續(xù)大幅上行，需要再出現(xiàn)500萬(wàn)噸級(jí)別的下調(diào)。

　　(文章來(lái)源：中州期貨)