周三有色集體反彈，市場情緒回暖，鎳主力期價由13.3萬一線反彈至13.6萬一線，在有色中表現較弱。5月下旬以來鎳價大幅下挫但持倉量并未有明顯下降，這一定程度上說明資金將其作為空配品種，目前有色開始集體反彈，預計前期空頭了結將推升鎳價，可短多。拉長周期來看，鎳價由5月下旬高點16萬一線跌落至本周的13.5萬下方，跌幅超15%，已接近有色大漲前的價格中樞。

我們認為本輪期價回落主要受宏觀情緒影響，前期強勢領漲品種的大幅回落也宣告了本輪多頭行情的結束。而鎳本身長線純鎳過剩的背景下基本面支持不強，所以在有色集體回落中跌幅較大。相對短期來看，產業(yè)上游邊際趨緊。印尼鎳礦審批進度偏慢，礦方面仍偏緊缺。根據調研，目前印尼鎳礦供應偏緊問題仍存。2024年RKAB審批通過總量雖然已有2.21億濕噸，但預計實際可供應量僅有1.7-1.8億濕噸，與印尼市場全年的預估需求量2.44億濕噸相比仍有明顯差距；加之近期恰逢印尼雨季，印尼鎳礦內貿市場供應緊張局面凸顯，礦價易漲難跌。

目前印尼各鎳產業(yè)主產區(qū)鎳礦廠庫已所剩不多，大型生產企業(yè)也僅剩月余庫存，而部分中小工廠則更少。故而雖然隨著時間的推移，RKAB審批量將繼續(xù)放出，菲律賓鎳礦進口亦將增多，但各大小工廠為備庫所需，鎳礦市場需求向好的趨勢預計仍將持續(xù)。6月LME鎳價下跌，7月鎳礦基準價將有所下調，而內貿升水預計將有所上漲。預計未來鎳價運行下行空間有限。產業(yè)下游較弱，不銹鋼排產下降，6月以來庫存持續(xù)累庫；三元材料和前驅體排產下降；合金電鍍需求穩(wěn)定。

綜合來看，短期供給端整體仍偏緊，需求端較弱。當下市場行情依舊是宏觀主導，持續(xù)關注銅價走勢，這很大程度上代表了有色板塊能否企穩(wěn)。鎳價在長期角度，經過2023年的大幅下跌后，鎳價相對估值偏低，又在底部震蕩近5個月，具備底部超跌反彈的潛力。

　　(文章來源：寶城期貨)